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玉米月投资策略总结（2021年10月）

核心内容概述

2021年10月，玉米期货市场呈现低位震荡走势。主力合约C2201报收2520元/吨，较上月上涨33元/吨，涨幅1.33%。整体市场情绪偏弱，主要受到供需压力的影响。本报告从供应端、需求端以及后期展望等方面，对玉米市场进行了全面分析。

主要观点

• 市场走势：玉米价格震荡运行，但整体偏弱。
• 供需格局：国内玉米供应逐步增加，进口玉米持续流入，中储粮投放进一步加剧市场供应压力。
• 终端需求：饲料需求疲软，深加工企业消费量季节性回升但同比减少，开机率受限电影响下降。
• 替代品影响：饲用小麦、稻谷等替代品供应充足，对玉米需求形成一定压制。
• 价格支撑：玉米价格接近新作成本，进一步下跌空间有限，技术面关注2400元/吨的支撑。

供应端情况分析

1.1 国际市场

• 美国农业部上调2020/21年度玉米产量预期至149.96亿蒲，创历史第二高产量。
• 单产提升至每英亩176.3蒲，高于市场预期。
• 2021/22年度美国玉米期末库存上调至14.1亿蒲，反映供应预期增加。
• 中国进口玉米量预计2020/21年度为3000万吨，高于官方预测值。
• 2021/22年度中国进口玉米量预计为2000万吨，低于官方预测值，预计国内玉米价格将下跌，补库规模放缓。

1.2 新季玉米情况

• 东北、华北、西北地区春玉米处于乳熟成熟期，西南地区已收获。
• 全国春玉米一、二类苗占比分别为38%、59%，一类苗有所增加，二类苗略有减少。
• 华北、黄淮、西北地区夏玉米处于吐丝至乳熟期，西南地区已收获。
• 全国夏玉米一、二类苗占比分别为28%、72%，一类苗增加，二类苗减少。

1.3 进口情况

• 中国买家在2020年下半年订购了大量美国玉米，但2021年一季度美国玉米价格大幅上涨，导致进口商和饲料加工厂利润压缩。
• 中国买家持有超过1000万吨的2021/22年度美国玉米合同，但未来采购意愿可能减弱。
• 随着国内玉米上市，中国可能转向乌克兰等其他产地采购玉米。

1.4 库存情况

• 2021年第38周，全国玉米深加工企业库存总量为337.3万吨，较上周下降0.7%。
• 东北地区库存接近安全水平，企业建库意愿不强。
• 华北地区到货量下降，深加工企业开机率回落，收购积极性不高。

需求端情况分析

2.1 饲料养殖终端及饲用需求

• 2021年8月，全国工业饲料总产量2723万吨，环比增长6.5%，同比增长14.9%。
• 猪饲料产量1118万吨，环比增长6.9%，同比增长41.7%。
• 蛋禽饲料产量268万吨，环比增长4.0%，同比下降4.5%。
• 肉禽饲料产量802万吨，环比增长1.1%，同比下降4.1%。
• 水产饲料产量382万吨，环比增长18.8%，同比增长19.0%。
• 反刍动物饲料产量118万吨，环比增长9.6%，同比增长11.3%。
• 1—8月全国工业饲料总产量19212万吨，同比增长19.1%，其中猪饲料增长显著。

2.2 深加工企业消费量

• 2021年38周，全国主要122家玉米深加工企业共消费玉米99.4万吨，环比增加3.3万吨，同比减少3.7万吨，降幅3.6%。
• 玉米淀粉加工企业消费占比46.9%，酒精企业占比34.9%，氨基酸企业占比18.2%。
• 深加工企业开机率下降，消费量增长有限。

后期展望

• 供应端：随着新季玉米上市，国内供应量将显著增加，叠加进口玉米持续流入，供需趋于宽松。
• 需求端：终端消费低迷，饲料需求随采随买，深加工企业开机率下降，对玉米需求提振有限。
• 价格趋势：玉米价格接近成本线，进一步下跌空间有限，技术面关注2400元/吨支撑。
• 操作建议：建议短线参与，关注贸易商出粮心态、新季玉米上市情况、进口玉米动态以及政策指引。

关键信息

• 主力合约价格：C2201报收2520元/吨，涨幅1.33%。
• 库存变化：深加工企业库存下降0.7%，东北地区接近安全库存。
• 进口预期：中国2021/22年度进口玉米量预计为2000万吨，低于官方预测值。
• 需求变化：饲料需求增长乏力，深加工企业消费量同比减少。
• 技术支撑：关注2400元/吨的支撑力度，建议短线操作。

风险提示

• 本报告为华融期货投顾人员独立观点，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，谨慎入市。
• 期市有风险，入市须谨慎。

产品信息

• 产品类型：玉米投资报告
• 适用客户：所有客户，尤其适合中长线投资者
• 发布机构：华融期货有限责任公司
• 联系方式：海南省海口市龙昆北路53-1号，邮编570105