20250704-华鑫证券-7月风格轮动观点_资金博弈重归成长_14页_2mb

2025年7月金融工程月报核心观点总结

一、核心策略观点：

1. 资金博弈转向看好成长
   -- 当前期限利差走阔、社融增速边际改善、外资流入意愿回升（尽管红利ETF净买入放缓），市场风险偏好提升。
   -- 推荐配置方向：半导体、消费、电新等高景气成长板块。

二、量化轮动模型分析：

1. 指标表现：

2. 季节性与通胀因素：

-- CPI持续负增长，PPI降幅扩大，当前需求低迷，短期利好红利风格，但拐点待观察。
-- 美债利率高位抑制估值敏感的成长板块。

三、主题性投资建议：

1. AH溢价调整与港股流动性风险：
   -- 港股单日资金大额回笼引发短期波动，北向资金净流出，恒生科技指数下跌。
   -- AH溢价指数触底，港股估值吸引力较低，需谨慎操作。

2. 红利与成长轮动：
   -- 建议60%红利基金+40%成长基金的组合策略，兼顾防御与弹性。
   -- 警惕轮动模型历史数据是否会随环境变化失效。

四、风险管理：

1. 模型局限性提示：
   -- 现有财务指标模型无法充分覆盖行业特异性。
   -- 宽松货币环境退坡风险、关税政策风波可能影响景气成长。
2. 流动性风险关注：
   -- 券券ETF波动加剧，关注跨市场资金流动态变化。

五、研究团队：

• 首席分析师：吕思江（数学博士，9年经验）
• 其他成员：马晨、黄子轩、武文静、刘新源
• 研究团队定位：专注定量资产配置与行业风格轮动