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行业研究：算电协同与双网融合

核心内容

“算电协同”作为一项国家战略，旨在通过新型电力系统和全国一体化算力网的深度融合，实现电力与算力基础设施在规划建设、运行调度、市场交易、技术创新等全环节的协同。该战略的推进将带来电力与算力的深度整合，促进能源结构优化、算力资源合理配置和绿色低碳发展。

主要观点

1. 政策支持：

   • 2023年底首次在国家政策层面提出“算力电力协同”。
   • 2024年《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》设定明确目标，要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
   • 2026年《政府工作报告》将“算电协同”纳入国家战略并作为新基建重点推进。
   • 2026年四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，强调绿电供给与消纳、算力网电力网协同、AIDC负荷调节等。

2. 技术路径：

   • 算电协同关注绿电主供、智慧调度、算力迁移三个维度。
   • 绿电主供：数据中心电量交易以清洁能源为主，结合储能与电网备用，实现电力与算力的精准匹配。
   • 智慧调度：依托虚拟电厂、综合能源服务、SST等技术，提升电力系统的灵活性和可调度性。
   • 算力迁移：基于电价与任务特性，将高耗能、非实时任务迁移至绿电富集、电价低的区域，实现算随电走、错峰运行。

3. 产业布局：

   • 全国八大算力枢纽已布局，其中甘肃庆阳、宁夏中卫等地区依托风光资源和政策支持，成为算力中心的首选。
   • 电力网方面，国家电网和南方电网分别加大投资，以支撑算电协同的推进。

关键信息

绿电主供

• 宁夏中卫大唐项目采用“光伏直连+风电交易+电网备容”策略，实现全天候绿电供应。
• 电力设备需支持高能耗密度、高供电连续性，电网需加速升级。

智慧调度

• 虚拟电厂和综合能源服务是关键技术，有助于提升电力系统的灵活性。
• SST（固态变压器）技术在绿电直流、交直流混联场景中具有重要应用价值。

算力迁移

• 算力迁移本质是基于电价和任务特性，将计算任务动态分配至不同节点。
• AI训练负荷具有可预测性，适合参与电网调度；AI推理负荷波动性强，需灵活调度。

投资建议

• 电力设备：关注 SST 相关公司（如四方股份、特锐德、阳光电源等）及虚拟电厂、绿电直连相关企业（如国能日新、安科瑞等）。
• 电力运营商：短期关注估值较低的火电运营商；中期关注厄尔尼诺全球高温逻辑；长期关注政策、电价周期及产业趋势。

风险分析

1. 政策落地不及预期。
2. 新能源建设进度放缓。
3. AI 发展遭遇技术瓶颈或算力过剩。
4. 新技术（如 SST、能源AI大模型调度）发展不及预期。

估值与评级

• 电力设备新能源行业评级为“买入”，预计未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 电力运营商板块关注火电、绿电相关企业，如绿发电力、甘肃能源、金开新能、涪陵电力、福能股份、龙源电力（H）、协鑫能科等。

图表摘要

• 图 1：算力与电力协同发展驱动逻辑图
• 图 2：算电协同功能框架图
• 图 3：中国清洁能源基地布局示意图
• 图 4：国家电网投资额
• 图 5：中美 AI 大模型周 Token 调用量对比
• 图 6：算电协同技术实现路径
• 图 7：高比例可再生能源局部电网结构
• 图 8：电网调度与虚拟电厂示意图
• 图 9：园区综合能量管理系统
• 图 10：算力中心供配电架构发展路线
• 图 11：SST 在绿电直流中的应用
• 图 12：“1+M+N”国家算力互联互通节点体系
• 图 13：算力迁移的概念

表格摘要

• 表 1：算电协同相关政策梳理
• 表 2：八大算力枢纽算力资源监控数据
• 表 3：重点地区算力中心电价情况
• 表 4：2025 年全国绿证交易情况
• 表 5：2025 年各省风电、光伏项目成交量、成交价
• 表 6：算力中心工作负载的电力概况特征
• 表 7：算电协同相关电力设备标的估值表
• 表 8：算电协同相关电力运营商标的估值表