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尿素周报总结（2023/3/17）

核心观点

• 尿素09合约：偏空。供应持续高位，下游需求未超预期，企业库存季节性去库，内外价差翻转，进口虽有利润但尚未实际操作，建议逢高做空09合约。
• 尿素05合约：或向上收基差，基本面看空，5-9月差或进一步扩大，但当前月差已处于历史高位，需注意风险。

供应与产量

• 尿素周度开工率：整体维持高位，下周预计有1家气头企业停车，1-2家停车企业恢复，日产降至16-16.5万吨，略高于去年同期水平。
• 煤头与气头产量：煤头尿素成本因煤炭价格下行而降低，利润有所回升；气头成本稳定，利润保持平稳。
• 合成氨：国际国内市场均出现明显下滑，合成氨价格持续走低，市场供给增多。

库存情况

• 企业库存：季节性去库，但本周去库速度放缓，价格松动后收单好转。
• 港口库存：烟台港、镇江港小颗粒货源离港，其他港口未见明显变化，港口库存量下降。
• 社会库存：月度库存保持季节性趋势，整体去库速度放缓。

现货市场

• 尿素现货价格：窄幅波动，部分企业近期停止收单，但价格下跌后收单即好转。
• 山东地区尿素主流价：3月16日，45%S(14:16:15/315)出厂价3150-3300元/吨，45%CL(315)出厂价2850-3050元/吨，40含量高氮肥2620-2850元/吨，48含量高氮肥3200-3400元/吨。
• 出口与进口：国际尿素价格大幅下滑，进口利润显现，但进口操作尚未成行。印度尿素产能提升，降低对进口的依赖，预计出口量将大幅减少。

需求分析

• 农业需求：维持刚需备货，预收天数近期下滑后恢复，整体平稳。
• 复合肥需求：开工率因原料价格高企及成品库存支撑而下行，以高氮肥生产为主。
• 三聚氰胺需求：持续弱势，销售压力仍存，但部分板材厂按需采购，部分地区交易活跃。

成本与利润

• 尿素成本与利润：煤头尿素成本下移，利润回升；气头尿素成本稳定，利润平稳。
• 三聚氰胺成本与利润：厂家收单一般，下游需求无明显好转，销售压力仍存，但产量小幅提升。

价格与月差

• 内外价差：翻转，进口利润显现但尚未实际操作。
• 5-9月差：或进一步扩大，但当前已处于历史高位，需警惕风险。
• 尿素期货价格：05合约或向上收基差，09合约基本面偏空。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成任何投资建议。
• 本报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有，未经授权不得擅自使用或传播。

数据来源

• 卓创资讯、隆众资讯、Mysteel、WIND、CCTD、郑商所等。

总结

尿素市场整体呈现供给大于需求的格局，现货价格窄幅波动，企业库存季节性去库，但去库速度放缓。05合约或向上收基差，而09合约基本面偏空，建议逢高做空。出口量预计减少，印度产能提升对进口依赖降低。下游需求方面，农业维持刚需，复合肥开工率下降，三聚氰胺需求持续弱势。煤炭价格趋弱，煤头尿素成本下降，利润回升；气头尿素成本稳定，利润平稳。5-9月差或进一步扩大，但当前已处于历史高位，需注意风险。