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贵金属波动明显 铜价震荡偏弱总结

核心内容

国元期货研究咨询部于2026年2月9日发布报告，指出上周铜价波动明显，整体呈现下跌趋势。铜价受多种因素影响，包括宏观环境、产业供需变化及市场情绪波动。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价震荡偏弱，沪铜主力合约周度下跌3.45%。
• 宏观因素：美元指数持续走强，贵金属价格波动对铜价产生较大干扰，尤其是白银价格影响显著。
• 产业因素：供应端整体偏紧，铜精矿及废铜供应紧张成为支撑铜价的重要因素；但下游需求表现平淡，特别是春节假期对需求造成一定压制。
• 市场情绪：铜的金融属性再度升温，但整体市场情绪偏空，导致铜价承压。

关键信息

一、内外盘比值

• 上周内外盘比值呈现先抑后扬的震荡态势，从7.865震荡回落至7.839后再度走阔。
• LME市场维持C结构，现货贴水对比值有影响，美元走势在周后期有所放缓。
• 铜的金融属性升温，贵金属对铜价干扰增强，比值将有所走弱。

二、下周价格预期

• 方向：保持空头趋势（三星）或震荡（美元指数）。
• 预测依据：当前市场环境显示铜价可能继续承压，但需关注美元走势变化。

三、理想采购价格

• 图表1：沪铜加权：显示沪铜价格走势。
• 图表2：进口铜精矿加工费：反映铜精矿供应紧张情况。
• 图表3：海外铜套利利润：显示海外铜市场套利空间。
• 图表4：LME现货升贴水：反映现货市场供需关系。
• 图表5：LME铜库存：库存水平显示供应紧张。
• 图表6：COMEX铜库存：库存变化影响价格走势。
• 图表7：上期所铜库存：国内库存变化对价格有影响。
• 图表8、9：全球铜贸易溢价：反映全球铜市场供需状况。

四、近期影响价格的重要因素

• 就业数据：美国私营部门1月新增就业岗位2.2万，远低于预期，显示就业市场疲软。
• 裁员数据：1月美国企业裁员108435人，同比和环比均大幅增加，创2009年以来新高。
• 特朗普提名：提名沃什出任美联储主席，引发市场对鹰派政策的预期。

五、本周其他要闻

• 精铜杆开工率：1月份开工率降至65.64%，环比下降3.96个百分点，主要受春节假期影响，市场后续走势需关注铜价表现。

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