2015-10-19-联合资信-联合信用研究_-_2015年第5期_60页_14mb

2015年第5期杂志内容总结

主要内容类别

1. 政策解读

   • 2015年地方政府债务限额管理：全国人大常委会批准地方政府债务限额为16万亿元，推进债务置换，缓解地方偿债压力。
   • 养老金投资管理办法：国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，养老基金入市扩大，债券市场流动性增强。

2. 债券市场分析

   • 市场动态：地方债发行加速，利率市场化趋势明显，超短融放量替代短融，企业债发债门槛放宽。
   • 利率走势：国债、企业债等利率普遍下行，反映政策宽松环境。
   • 违约风险：信用风险事件增加，违约债券数量增长，信用利差波动。

3. 评级研究

   • 项目收益债券：探讨项目收益债的发行条件、案例及市场前景，鼓励基础设施项目融资。
   • 资产支持计划：证监会主导的证券化规模扩大，保监会新规推动资产支持计划业务常规化。
   • 信用评级：AAA级企业发债规模最大，AA级企业信用风险上升，评级体系加强对项目收益的匹配。

4. 宏观经济与数据

   • 经济预测：经济增长放缓，消费需求平稳，2015年前三季度债券发行量增长迅速。
   • 经济指标：CPI、PPI、GDP等数据显示通缩压力较大，政策倾向保增长、稳价格。

5. 项目研究

   • 收费公路项目评级方法：惠誉评级体系强调收入覆盖可持续性，通过行业、区域、集中风险等多维度评估。

重要案例与数据

• 保监会新规：推动资产支持计划和服务再证券化，缓解资产流动性压力，扩大保险资金运用空间。
• 城投类企业债：项目收益债案例推广，城投公司持续参与地铁、保障房建设。

结论
该杂志展示了中国金融市场在2015年的结构性变化，涵盖政策导向与债券市场。政府干预与调控（如地债置换）一直主导；债券市场则显示利率市场化进程、信用分层和发行主体多元化，投资机会与风险同步增长。