20180416-中国银河-有色金属行业周报_大国对抗升级全球风险加剧_继续推荐贵金属板块_23页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

一、一周热点动态

• 事件回顾：美国财政部宣布对38个俄罗斯个人、官员、公司和国企实施制裁，其中包括俄铝大股东欧柏嘉。受此影响，俄铝在港上市股价暴跌超过50%。
• 分析：俄铝是全球最大的铝供应商，电解铝产能390万吨，氧化铝产能1050万吨。其产品主要出口至欧洲（45%）、亚洲（19%）、美洲（18%）及俄罗斯及独联体（18%）。制裁导致销售渠道受阻，嘉能可取消股份互换，国际贸易商可能停止采购，LME和CME限制交割，引发全球铝供应紧张，推动铝价上涨。
• 市场反应：LME铝价本周上涨10.78%，国内铝价也有望持续上涨。

二、最新研究观点

• 短期趋势：国内新开工旺季到来及下游需求复苏支撑有色金属板块，钢铁、电解铝社会库存下降，铜加工企业开工率上升，预示四月份需求回暖，短期支撑价格与板块。
• 中期风险：国内宏观经济不确定性及中美贸易战将压制有色金属板块估值。
• 投资建议：在市场不确定性较大的背景下，建议关注贵金属板块，推荐标的包括山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、紫金矿业、银泰资源、兴业矿业。

三、行业估值与公司表现

• 行业估值：截至2018年4月13日，有色金属行业一年滚动市盈率为41.78倍，低于历史均值12.04个百分点；估值溢价率较历史平均水平低65.88个百分点。
• 国际对比：国内有色金属行业市盈率高于美股和港股，分别为12.94倍和19.25倍。
• 核心组合表现：上周核心组合中，天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业表现各异，部分个股涨幅显著，部分则出现亏损。

四、有色金属价格行情回顾

• 基本金属：
  • 铜：SHFE铜价上涨0.48%，LME铜价上涨1.17%。
  • 铝：SHFE铝价上涨4.07%，LME铝价上涨10.78%。
  • 锌：SHFE锌价下跌4.16%，LME锌价下跌4.27%。
  • 铅：SHFE铅价下跌1.48%，LME铅价下跌3.32%。
  • 镍：SHFE镍价上涨3.40%，LME镍价上涨4.82%。
  • 锡：SHFE锡价下跌1.46%，LME锡价下跌0.02%。
• 贵金属：
  • 黄金：SHFE黄金下跌0.09%，COMEX黄金上涨0.84%。
  • 白银：SHFE白银下跌0.11%，COMEX白银上涨1.71%。
• 稀有金属与小金属：
  • 氧化镨钕、氧化铈、氧化镝、氧化铽价格均下跌。
  • 电池级碳酸锂下跌3.35%，氢氧化锂价格持平。
  • 电解钴、四氧化三钴价格略有上升。
  • 钨精矿、镁锭、海绵钛、锆英砂价格变化不大。

五、行业动态

• 铜：3月铜杆企业开工率79.40%，预计4月将继续增加。
• 铝：嘉能可宣布部分铝供应遭遇不可抗力，可能受制裁影响。
• 锌：3月镀锌开工率67.84%，预计4月将走高。
• 钴：2月中国钴原料进口总量3,623金属吨，环比下降36.5%，同比减少11%。进口集中度高，主要由几大企业主导。

关键信息总结

主要观点

1. 全球供应紧张：美国对俄铝的制裁导致全球铝供应紧张，推动铝价上涨。
2. 国内需求复苏：四月份国内新开工旺季及下游需求复苏支撑有色金属板块。
3. 中期不确定性：中美贸易战及全球经济波动可能压制有色金属板块估值。
4. 贵金属机会：建议投资者关注贵金属板块，因其避险属性在不确定性中表现较好。
5. 行业估值差异：国内有色金属行业市盈率高于美股和港股，可能具有投资价值。

风险提示

• 下游需求低迷；
• 供给侧改革与环保执行不及预期；
• 金属价格大幅下滑；
• 货币政策超预期收紧；
• 新能源汽车产销不及预期。

行业动态

• 铜：开工率回升，订单恢复良好，预计4月进一步上升。
• 铝：嘉能可部分供应受制裁影响，可能限制交割。
• 锌：环保因素推动开工率上升，预计4月继续走高。
• 钴：进口量下降，价格有所上涨，进口集中度高。
• 其他小金属：价格变化不大，部分如镁锭略有上升。

附录

• 有色金属板块行情：本周上涨1.63%，涨幅排名靠前。
• 有色金属行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级标准：基于未来6-12个月的回报预期，分别对应不同的评级。

联系信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（超市场回报20%以上）、谨慎推荐（超市场回报10%-20%）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（超分析师平均回报20%以上）、谨慎推荐（超分析师平均回报10%-20%）、中性（与分析师平均回报相当）、回避（低于分析师平均回报10%以上）。

总结

本周有色金属行业受到全球政治经济形势的影响，特别是美国对俄铝的制裁，导致铝价上涨。国内需求回暖支撑板块表现，但中期面临宏观经济不确定性。贵金属板块因避险需求而被重点推荐。行业估值显示国内行业高于国际，但需关注风险因素。整体市场波动较大，建议投资者关注贵金属投资机会。