20210409-光大证券-杰瑞股份-002353.SZ-2020年报点评_国内市场继续受益于非常规油气大开发_海外业务有望实现新突破_4页_781kb

杰瑞股份（002353.SZ）2020年报点评总结

核心内容

杰瑞股份在2020年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均创上市以来新高。公司在国内非常规油气开发的推动下，海外业务也展现出增长潜力。

业绩表现

• 营业收入：2020年达82.9亿元，同比增长19.8%。
• 归母净利润：2020年为16.9亿元，同比增长24.2%。
• 毛利率：37.9%，同比上升0.5个百分点。
• 净利率：20.8%，同比上升0.7个百分点。
• EPS预测：2021-2023年分别为2.14元、2.48元、2.83元。

分业务收入增长

• 油气装备制造及技术服务：收入66.3亿元，同比增长27.2%。
• 维修改造及贸易配件：收入11.9亿元，同比下降8.7%。
• 环保服务：收入4.6亿元，同比增长17.2%。
• 其他业务：收入0.2亿元，同比增长3.5%。

新签订单与现金流

• 全年新签订单：97.5亿元，同比增长9.0%。
• 经营活动现金流：3.2亿元，同比增长34.9%。

主要观点

国内市场表现

• 收入增长：国内业务收入59.1亿元，同比增长20.1%。
• 毛利率提升：毛利率同比提升6.7个百分点，受益于国内页岩油气投资力度的加大。
• 能源安全战略：公司继续受益于国家能源安全战略，非常规油气开发需求有望持续增长。

海外市场展望

• 收入增长：海外业务收入23.9亿元，同比增长19.1%，尽管受疫情及油价下跌影响，但表现出较强韧性。
• 毛利率下降：海外毛利率同比下降14.9个百分点，但随着油价回升，北美市场页岩油气开发力度增强，公司有望获得更多订单。
• 国际竞争力提升：公司预计在2021年海外业务竞争力和市占率将有所提升，盈利能力有望复苏。

关键信息

估值与评级

• 维持“买入”评级：公司业绩符合预期，未来三年EPS预测分别为2.14元、2.48元、2.83元。
• PE与PB：2020年PE为19，PB为2.9；预计2021年PE降至16，PB降至2.5；2023年PE预计为12，PB预计为1.8。
• 当前股价：33.85元。

风险提示

• 国内油气开发政策变化：可能影响公司业务发展。
• 国际油价波动：对海外业务有直接影响。
• 汇率波动：可能影响海外收入。
• 产品竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 新产品推广不及预期：可能影响公司未来增长。

市场数据

• 总股本：9.58亿股。
• 总市值：324.2亿元。
• 一年最低/最高价：22.15元。
• 近3月换手率：83.21%。

财务指标预测

盈利能力

偿债能力

费用率

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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