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华泰期货贵金属与有色策略周报总结 （2025.8.10）

一、贵金属市场分析

黄金

利率预期转鸽、美元指数下跌及地缘风险升温带来支撑，黄金谨慎偏多。8月8日当周，美债收益率上行等因素使黄金ETF持仓增长。

白银

谨慎偏多，黄金与白银同享宏观利空预期背景，金银比价修复可能使白银走强。白银ETF持仓继续下降，但短期仍具支撑。

二、各有色品种观点

铜

谨慎偏多，印尼Gresik检修延长短期内或扰动供需；宏观面交易美联储降息预期；进口盈利具备与升贴水改善支持。建议逢低买入78000-79000元/吨区间套保。

铅

谨慎偏多，供需格局震荡，价格将维持在16300-17150元/吨震荡，建议投资者谨慎操作。

铝

中性，消费端偏弱叠加进口盈亏收窄短期心无利好，若消费旺季兑现将推动价格上涨，中长期重点关注消费和政策变化。

锌

谨慎偏空，尽管下游开工状态良好、矿端供给压力仍存，但国内累库预期难以摆脱；锌价有望呈现相对偏弱走势。

镍与不锈钢

中性，伦镍库存增加供需有所变化；当前主要跟随政策扰动与整体商品情绪波动。

工业硅与多晶硅

中性，供需格局短期波动，库存较高；主要跟随新能源政策预期、外需变化及商品情绪震荡运行。

锂

谨慎偏多，短期江西大厂带来的消费端支撑和政策预期对期货盘面有所提振，建议短期轻仓参与逢低布局。

三、核心数据跟踪与结论

• 宏观环境：美国就业数据持续降温，叠加美联储人事变更，交易货币政策转向预期，降息概率加大。
• 价格关联：百元美债收益率、通胀预期等均与金属价格密切相关；工业等数据亦为判断消费强弱提供依据。
• 避险属性：黄金白银易受资金观望、避险情绪变化影响。
• 供需结构：铅锌需求恢复不及预期，电解铝去库仍显活跃，不锈钢采购趋缓；矿端干扰频发但实际影响有限。
• 建议方向：逢低配置铜、黄金白银等贵金属；多晶硅关注政策落地；锌镍短期避高降弱，氧化铝关注供给端变化。

免责声明：本报告基于公开信息编制，内容仅供投资者参考，不代表未来走势，不构成买卖建议，投资者据此操作责任自负。