20260207-中泰期货-纯碱玻璃产业链周度报告_79页_1mb

纯碱与玻璃产业链周度报告总结

一、纯碱市场综述

核心内容

• 供应：周产量维持高位运行，新产能仍有增量潜力，后续检修计划较少。
• 进出口：国内价格偏低，进口意向低迷，出口表现较好。
• 需求：终端节前补库接近尾声，假期预计季节性回落。
• 库存：碱厂库存压力较大，社会库存有所下降，但样本终端原料天数稳定。
• 估值：碱厂价格整体持稳，期现货源价格跟随盘面及成交氛围变化。
• 成本与利润：氨碱法成本为1381元，利润为-89元；联碱法成本为1648元，利润为-29元。
• 策略建议：逢市场情绪冲高后关注试空机会。
• 风险提示：宏观情绪氛围强势，供应端预期外减量，原燃料成本上移。

主要观点

• 纯碱供应端整体稳定，新产能仍有增长空间，但检修计划较少，对供应影响不大。
• 需求端受到节前备货结束和假期影响，预计季节性回落，终端库存充足。
• 库存压力较大，但市场成交活跃度受盘面带动，库存波动节奏可能受到市场情绪影响。
• 成本端相对稳定，但利润仍为负值，显示行业盈利能力不足。

二、玻璃市场综述

核心内容

• 供应：浮法玻璃日熔量下降，部分产线计划冷修，点火预期存在。
• 需求：表观消费量下降，采购情绪受盘面波动影响，中下游逐步放假，需求减弱。
• 库存：厂库库存增加，上游向中游移库为主。
• 估值：成本端偏稳，成品价格带动利润变动。
• 策略建议：当前以观望为主。
• 风险提示：需求氛围不及预期，供应端减产进度不及预期，宏观氛围弱化。

主要观点

• 玻璃供应端存在冷修与点火的预期，对市场情绪和价格有较大影响。
• 需求端受节前备货和假期影响，呈现季节性回落趋势。
• 库存压力仍存，中游库存较高，影响投机氛围。
• 成本端整体稳定，但利润未见明显改善，显示行业盈利能力受限。

三、纯碱市场供需分析

供应情况

• 周产量：2026年2月5日纯碱周产量为77.43万吨，环比下降0.88万吨，同比上升4.78万吨。
• 重质产量：41.4万吨，环比下降0.71万吨，同比上升0.19万吨。
• 轻质产量：36.03万吨，环比下降0.17万吨，同比上升4.59万吨。
• 开工率：国内纯碱开工率为83.25%，环比下降0.94%，同比下降4.79%。
• 区域分布：各区域开工率略有波动，整体保持在较高水平。

需求情况

• 表观消费量：2026年2月5日纯碱表观消费量为73.74万吨，环比下降2.27万吨，同比大幅下降。
• 浮法玻璃需求：日熔量下降，光伏玻璃需求保持稳定。
• 区域需求：各区域需求略有波动，终端备货接近尾声，市场对需求预期偏弱。

库存情况

• 碱厂库存：2026年2月5日碱厂库存为158.11万吨，环比上升3.69万吨，同比大幅下降。
• 社会库存：32.28万吨，环比下降0.67万吨，同比基本持平。
• 样本终端原料天数：23.70天，环比持平，同比持平。
• 库存趋势：预计节后库存将季节性增加，需关注补库情况。

四、玻璃市场供需分析

供应情况

• 浮法玻璃日熔量：2026年2月5日为149795吨/日，环比下降1200吨，同比略有下降。
• 周产量：104.86万吨，环比下降0.84万吨，同比略有下降。
• 区域供应：各区域供应量有所波动，但整体保持稳定，部分产线计划冷修。

需求情况

• 表观消费量：2026年2月5日为102.36万吨，环比下降6.60万吨，同比略有下降。
• 采购情绪：受盘面波动影响，采购情绪偏弱，中下游逐步放假，需求减弱。
• 区域需求：各区域需求略有波动，整体呈现季节性回落趋势。

库存情况

• 厂库库存：2026年2月5日为265.32万吨，环比上升2.50万吨，同比上升13.04万吨。
• 库存趋势：需求淡季，库存压力较大，上游向中游移库为主。

五、基差价差与价格分析

纯碱基差价差

• 期现货价格对照：价格波动受盘面及成交氛围影响，基差价差反映市场情绪变化。
• 跨期价差：不同合约间价差变化反映市场预期和季节性因素。

玻璃基差价差

• 期现货价格对照：玻璃价格整体偏稳，但受成本和需求影响，利润未见明显改善。
• 跨期价差：不同合约间价差变化反映市场预期和季节性因素。

价格趋势

• 纯碱市场价格：沙河区域重质纯碱价格为1130元/吨，环比下降34元，同比下降403元。
• 玻璃市场价格：沙河区域5mm大板价格为1010元/吨，含税价格稳定，但整体市场情绪偏弱。

六、主要风险提示

纯碱市场

• 宏观情绪：若宏观情绪持续强势，可能延续正反馈，对市场造成影响。
• 供应端：若供应端出现预期外减量，可能影响市场供需平衡。
• 原燃料成本：原燃料成本上移可能对利润造成压力。

玻璃市场

• 需求氛围：若需求氛围不及预期，可能进一步拖累市场表现。
• 供应端减产：若减产进度不及预期，可能影响市场供需平衡。
• 宏观氛围：若宏观氛围弱化，可能对市场情绪造成负面影响。

七、结论与策略建议

纯碱

• 结论：供应高位运行，库存压力较大，终端备货接近尾声，利润未见明显改善。
• 策略建议：建议关注市场情绪冲高后的试空机会，警惕成本上移风险。

玻璃

• 结论：供应端冷修与点火预期并存，需求季节性转弱，库存压力仍存。
• 策略建议：当前以观望为主，关注供应端减产落实情况及需求变化。

八、数据来源与方法

• 数据来源：隆众资讯、中泰期货、Wind、海关总署等。
• 预估方法：根据数据季节性变化进行线性外推，结合数据变化情况进行修正。