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冠通研究：PVC市场策略分析总结

1. 市场总体态势
PVC市场震荡下行，但建议投资者把握9-1价差做多机会。供应端开工率小幅回落至73.2%，仍处于历年同期低位；需求端房地产数据疲软，施工与竣工数据同比大幅下降，短期内难以传导至PVC终端需求。尽管政策利好（如公积金利率下调）仍对房地产带来一定预期，但房地产行业实际改善有限，库存压力依然突出。

2. 供需矛盾凸显

• 供应端：新增产能释放缓慢，7月份陕西金泰仅投产一半产能，下半年新增产能有限。供应收紧对PVC价格短期起到支撑作用。
• 需求端：房地产表现差，1-6月商品房销售面积同比下降19%，新开工、投资、竣工等数据全面下挫。30大中城市商品房成交持续低迷。新建住房面积同比下滑218%，房地产疲态限制PVC需求恢复。

3. 库存与成本结构
7月底PVC社会库存环比下降82%，但同比增加1339%，仍为历年同期最高水平。春节后去库缓慢叠加交易所交割库存累增，仍为PVC承压的核心因素之一；低成本电石支撑法PVC价格，最新现货CFR中国报价上涨10美元/吨。

4. 期货与基差关系
2409合约减仓下跌，最低触及5561元/吨，基差强势走至74元/吨（中性），显示现货升水趋势较强。空头资金离场导致期货跌幅扩大，市场预期政策利好后价格回调风险待观察。

5. 操作建议
核心推荐做多9-1价差：因市场预期进一步宽松政策落地，可能出现低价成交放量行情。库存仍有大幅下降空间，等待地缘及供应扰动可能性，短线移仓换月建议以偏多思路为主。