20180423-财通证券-港股油气设备服务公司梳理_等待业绩兑现和报表修复_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2018年油气设备服务行业的投资前景，重点评估了三只港股：安东油田服务（3337.HK）、海隆控股（1623.HK）、宏华集团（196.HK）。整体来看，行业受益于油价回升和全球经济复苏，资本开支增长潜力较大，投资评级为增持，认为未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

主要观点

• 油价回升：2018年油价站稳65美元平台，较2017年均价有所提升，为行业带来新的增长动力。
• 全球经济复苏：IMF上调全球GDP增速预测，中国、印度、欧洲成为原油需求增长的主要动力。
• OPEC减产与北美增产并存：OPEC及非OPEC国家联合减产执行率高，但美国和加拿大持续扩产，供给端存在不确定性。
• 资本开支增长潜力大：油价回升促使油公司增加资本开支，但2017年增长幅度有限，未来增长空间较大。
• 行业前景乐观：行业整体回报高于市场水平5%以上，投资评级为“增持”。

关键信息

油价与需求关系

• 2017年布伦特原油均价约55美元，2018年均价稳定在65美元。
• 欧洲经济复苏显著，GDP增速预计保持2%以上，带动原油需求增长。
• 中国和印度保持高增长，预计2018年原油需求分别增加42万桶/日和30万桶/日。
• 油价与资本开支呈正相关，但2017年增幅较小，表明油公司仍持谨慎态度。

公司分析

安东油田服务（3337.HK）

• 业绩改善：2017年公司收入同比上升36.2%至22亿元，净利润扭亏为盈。
• 订单增长：公司订单量显著提升，尤其在伊拉克市场取得突破，以总包商身份中标大型油田管理服务项目，预计每年服务费近1亿美元。
• 财务改善：公司通过优化负债结构和选择高现金流项目改善财务状况，负债率高企问题有望缓解。
• 投资评级：强烈推荐，股价与油价走势高度一致，未来有望因业绩增长和财务改善实现估值提升。

海隆控股（1623.HK）

• 钻杆业务增长：2017年钻杆业务收入10.4亿元，同比增长103%，主要受益于俄罗斯和中亚市场。
• 油服业务回暖：公司与阿曼石油开发签订十年期大合同，为未来提供稳定收入来源。
• 财务风险：公司收入结构中美元和卢布占比高，汇率波动影响较大；同时钢价上涨对毛利率造成压力。
• 投资评级：增持，未来业绩复苏可期，但需关注汇率和原材料价格波动。

宏华集团（196.HK）

• 航天科工入主：公司通过发行股份引入航天科工，成为其第一大股东，为公司带来战略支持和资金保障。
• 剥离海工业务：公司出售海工板块，摆脱亏损，为公司经营现金提供补充。
• 订单增长显著：陆地装备业务在手订单增长47.5%，油服板块订单增长508%，业绩复苏保障增强。
• 投资评级：增持，未来增长动力强劲，尤其在页岩气和海外项目方面。

风险提示

• 北美原油供给加速增长：可能导致全球供需失衡，影响油价。
• 全球经济不达预期：若增长放缓，可能抑制原油需求，进而影响行业表现。

投资建议

• 短期：股价受油价波动影响较大，建议关注油价走势。
• 长期：业绩增长和财务改善将推动估值提升，具备较大上涨空间。

附录：投资评级定义

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级定义

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下