20241103-华创证券-南方传媒-601900.SH-2024年三季报点评_Q3符合预期_主业内生增长强劲_新业务弹性大_5页_517kb

南方传媒（601900）2024年三季报简评：主业稳健，新业务增长潜力足

核心观点

南方传媒2024年前三季度收入符合预期，增长态势强劲。报告强调公司在教材教辅主业和新业务两方面展现出高成长空间，维持“强推”评级，并将目标价提升至18元。

Q3业绩概述

公司2024年第三季度实现收入2454亿元，同比增长27%，但归母净利润23亿元，同比下降146%。若剔除税收影响，归母净利润同比增幅达175%。扣非归母净利润216亿元，较上年同期下降185%。整体来看，收入增长但利润受一次性因素影响较大。

主业分析

教材教辅表现坚挺

教材教辅业务继续内生增长，预计收入同比增长中个位数水平。纸张成本控制良好，毛利率持续提升。

一般图书承压

受整体市场大盘波动及短视频与电商渠道挤压折扣空间的影响，2024年Q3一般图书收入同比下降20%，毛利率下降18个百分点。

公司战略

南方传媒地处人口大省广东，地理优势明显，作为出版行业少有的具备外延扩张条件的企业之一，持续积极拓展职业教育、港澳台教材等新兴领域，有望保持高于同行的增长速度。

新业务布局

技术赋能与多领域拓展

公司在AI+教育领域布局多款产品，并在教培、少儿编程及研学等新业务方面快速推进。新成立的广东南传德和创业投资基金规模2000万元，体现了公司积极的投资策略。

成长弹性大

新业务有望成为公司未来增长的主要驱动力，随着全面推进，其对收入与估值的提升作用逐步显现。

投资建议

基于公司在主业端的稳定增长特性及在新业务领域的高确定性布局，分析师维持对公司“强推”评级，调整后目标价为18元，对应2025年16倍市盈率。

风险提示

• 纸张成本持续上涨；
• 政策变动对教育行业的影响；
• 并购或新业务进展不如预期。

财务预测

预计2024年至2026年公司净利润将分别增长-296%、113%、115%，当前股价对应2024年14.22倍市盈率。