20251209-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_江苏广东发布2026年电力市场交易通知_攀西特高压交流工程核准_20页_1mb

公用事业行业跟踪周报（东吴证券）

核心观点与事件

1. 政策动态：江苏、广东发布2026年度电力市场交易通知，明确分阶段开展年度交易（协商、挂牌、竞价等）；攀西特高压交流工程正式获批，总投资231.77亿元。
2. 电价与煤价：2025年11月全国电网代购电价同比下降2%，环比上升2.8%；秦皇岛港口动力煤5500卡均价785元/吨，同比下降3.33%。
3. 清洁能源发展：风电、光伏新增装机同比分别增长56.2%和49.3%；水电仓位正常，三峡水库水位172.84米，同期对比水情正常。
4. 投资建议：重点推荐龙净环保（新能源）、长江电力（水电）、中国核电/中国广核（核电）、南网能源/朗新集团/特锐德（光伏/充电桩）等，关注电价改革提振下的板块重估机会。
5. 风险提示：电力需求不及预期、电价煤价波动、水电来水不足、投资进度滞后等风险。

核心数据

⚡ 用电量 & ⚡ 发电量

• 2025年1-10月：全社会用电量8.62万亿千瓦时（同比增长5.1%）；发电量8.06万亿千瓦时（同比增长2.3%）
• 新能源：风电发电量+7.6%、光伏发电量+23.2%

🔥 能源价格

• 电价：电网代购电价均价401元/MWh，同比降2%
• 煤价：秦皇岛港5500卡平仓价785元/吨，同比降3.33%

🌿 水电与核电

• 水电：2025M1-10发电量同比降1.6%，三峡入库流量同比增3.1%，出库流量增12.23%
• 核电：2024全年发电量占比不足5%，核准量连续4年年均10台

✅ 公司推荐与配置建议

1. 绿电：龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保（受益市场化交易）
2. 火电：华能国际H、华电国际H（关注转型可靠性和灵活性）
3. 水电：长江电力（高分红+电价提升）
4. 核电：中国核电、中国广核（成长确定性+盈利提升）
5. 新能源：南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份（光伏、充电桩价值重估）

📈 周度行情回顾

• 公用事业板块整体上涨0.12%
• 板块内涨幅最大的是中国港能（+24.7%）、闽东电力（+16.9%）、中闽能源（+12.6%）
• 风电板块涨幅+0.62%，水电+0.66%，燃气显著领涨

🔍 重点关注公告（2025-12-05）

1. 兆新股份司法变卖青海锦泰钾肥公司股权
2. 胜通能源因控股股东变更临时停牌
3. 长春燃气扩展管网改造项目，总投资超17亿元
4. 长源电力调整新能源项目规划并变更实施主体

🕒 数据跟踪关键要点

1. 全社会用电量增速保持稳健（+5.1%），第三产业用电占比提升。
2. 风光装机持续领先，风电新增装机同比+56.2%，光伏+49.3%。
3. 核电站建设提速，累计核准超56台，领先企业优势明显。
4. 水电站来水正常，水电装机容量达4.4亿千瓦，但发电量增长承压。

⚠️ 风险提示

• 电力需求增速放缓、电价环保政策调整、流域水文低于预期、公司投资进度滞后均可能导致行业估值调整

🔍 投资机会（市场洞察）

✅ 电力市场化改革深化或带动绿电、新能源企业估值提升；
✅ 核电核准数量加速，成长空间明确，盈利能力有望改善；
✅ 光伏与充电桩资产受政策支持，协同价值重估加速；
✅ 公用事业板块高股息属性+政策驱动，防御与成长属性兼具。