深度报告-20220829-浙商证券-润本股份-A22060.SH-润本股份_卡位驱蚊+婴童双概念_把握渠道变革红利_26页_922kb

报告摘要

润本股份是一家专注于驱蚊及婴童护理产品的国货个护品牌，依托“行业+渠道”的双重β效应，抓住电商渠道变革的红利，实现业绩持续增长。公司定位精准，主打高性价比、专业婴童驱蚊产品，通过多渠道布局和产品多元化策略，稳步提升品牌影响力和市场份额。

行业趋势：驱蚊行业整体增速约8%，但细分赛道和形态创新品类增速可达15%-25%。母婴护理市场增速约15%，电商渠道增速达32%，2020年起电商占比超50%。
公司定位：润本股份以“大品牌、小品类”战略为核心，精准卡位驱蚊和婴童护理双概念，强调产品安全性、温和性，主打百元内高性价比市场。
渠道优势：公司较早布局天猫、京东等传统电商平台，连续三年在天猫蚊香液销售额排名第一，连续两年在京东618母婴洗护用品品牌排名前二。2021年抖音渠道销售额同比增长3174%，成为增长新引擎。
财务表现：2019-2021年，公司营收分别为2.8/4.4/5.8亿元，CAGR为45%；归母净利润分别为0.4/0.9/1.2亿元，CAGR为84%。线上渠道占比持续提升，毛利率由54%增至60%，净利率由13%提升至21%。
产品拓展：公司正在拓展儿童防晒、止痒、无泪洗护等新品类，目前有7项在研产品，涵盖多个领域。同时，公司通过丰富产品矩阵和提升品牌专业形象，持续推动增长。
募投计划：募集资金主要用于黄埔工厂研发及产业化项目、渠道建设与品牌推广、信息化升级及补充流动资金，总投资达9亿元，其中研发及产业化项目占比最高（40.9%）。

营收：2019-2021年分别为2.8亿元、4.4亿元、5.8亿元，CAGR为45%。
净利润：2019-2021年分别为0.4亿元、0.9亿元、1.2亿元，CAGR为84%。
毛利率：2019-2021年分别为54%、53%、53%（调整前为54%、58%、60%）。
净利率：2019-2021年分别为13%、17%、21%。
渠道占比：2021年线上渠道占比78%，其中天猫+京东占比63%，抖音渠道增长显著，2021年销售额达4617万元，2022年1-5月GMV达5350万元，超2021全年。