20230506-国金证券-盐津铺子-002847.SZ-激励势能强劲_看好业绩兑现_3页_773kb

报告总结

一、核心激励计划

1. 推出23年限制性股票激励计划
   • 授予86人220万股股票（占股本总额171%），授予价格61.52元/股
   • 扩大核心技术人员覆盖范围（2021年27人→2023年80人），有助于绑定骨干、提升效率
   • 23-25年摊销股权激励费用分别为4725万、5669万、2719万元，对利润扰动较小

二、经营目标上修

1. 收入目标
   • 以2022年为基准，预计23/24/25年收入增速不低于25%/56%/95%（CAGR 25%）
2. 净利润目标（剔除股份支付费用）
   • 23/24/25年净利润增速不低于50%/95%/154%（CAGR 36%）

三、财务预测与评级

1. 盈利预测

   年份	归母净利润(亿元)	同比增速
   2023	47	+57%
   2024	62	+30%
   2025	78	+25%

2. 估值
   • 23-25年PE分别为34x、26x、21x
   • 维持“买入”评级，目标价对应合理估值

四、风险提示

1. 食品安全风险
2. 新品放量不及预期
3. 市场竞争加剧风险