20250826-太平洋-科前生物-688526.SH-2025年半年报点评_毛利率回升_业绩持续修复_4页_649kb

科前生物（688526）2025年半年报核心要点总结

一、业绩表现

• 营收增长：上半年实现营业收入4.8亿元，同比增长21.67%。
• 净利润增长：归母净利润2.2亿元，同比增长44.09%。
• 毛利率提升：上半年毛利率为67.28%，同比提升4.05%；二季度毛利率达68.71%，同比提升9.03%，显示盈利能力增强。

二、业务驱动因素

• 下游需求恢复：养殖公司利润改善，动保产品需求增长，疫苗销量提升。
• 精准营销策略深化：叠加新品销售放量，推动业绩修复。
• 产品结构优化：高附加值产品占比提高，带动整体毛利率回升。

三、新产品布局

• 重磅疫苗上市：包括牛支原体活疫苗、猪瘟二联苗、三联灭活疫苗等，覆盖猪牛羊等多品种。
• 宠物疫苗拓展：猫鼻气管炎、杯状病毒等疫苗已提交注册或获批临床。
• 反刍动物疫苗布局：牛巴氏杆菌、山羊痘等产品获批文号，相关实验室进展顺利。

四、盈利预测与估值

• 未来营收预期：2025-2027年预计营收分别为11.3亿、14.13亿、16.81亿，净利润分别为4.6亿、6.18亿、7.42亿。
• 估值：维持“买入”评级，2025年目标价较昨日收盘上涨约2.6%。
• 财务健康度：毛利率、销售净利率稳步提升，负债率较低，现金流改善明显。

五、风险提示

• 新产品上市进度、猪价波动、重大疫情等潜在不确定性。

六、投资逻辑

• 公司为猪用疫苗龙头，产品矩阵完善；毛利率修复叠加新品放量，未来成长性明确，估值仍具提升空间。