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文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的2021年3月晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，内容主要聚焦于全球及国内经济复苏情况、A股市场风格切换、家电与机械行业走势、金融工程因子分析以及相关风险提示和投资建议。

主要观点

宏观及策略分析

• 全球疫情向好：全球日新增病例震荡回落，疫情前景逐步好转，但服务业仍受冲击。
• 国内经济复苏：2月制造业PMI为50.6%，处于扩张区间，显示制造业活力增强，但消费和出口复苏仍需时间。
• 通胀预期：CPI增速预计降至-0.7%，PPI则有望回升至1.8%，主要由原材料价格上涨推动。
• 政策调控：刺激政策退出将温和进行，政策正常化可能晚于经济数据信号。
• 市场风格切换：A股市场由“普跌牛市”转向“普涨熊市”，但结构市特征依旧。高估值品种面临流动性压力，建议配置型资金保持耐心。

行业专题评述

家电行业

• 行业表现：2月家电行业下跌1.63%，跑输沪深300指数1.35个百分点。
• 估值情况：行业整体PE-TTM为28倍，相比沪深300溢价率为175%。
• 投资建议：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、新宝股份等龙头企业。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下滑。

机械行业

• 行业表现：申万机械设备板块下跌0.43%，跑赢大盘3.03个百分点。
• PMI数据：2月中国制造业PMI为50.6%，环比下降0.7个百分点，但整体仍处于荣枯线以上。
• 投资建议：
  • 工程机械：预计2021年整体销量增长10%，建议关注三一重工、建设机械、恒立液压。
  • 工业机器人：制造业转型趋势明显，建议关注绿的谐波、拓斯达等。
• 风险提示：疫情全球蔓延、宏观经济增速低于预期、原材料价格波动、全球贸易摩擦。

金融工程研究

• 市场表现：上周主要指数下跌，小市值股票连续三周跑赢大市值。
• 因子表现：
  • 波动率因子和流动性因子表现较好。
  • 短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子呈现反转效应。
• 行业推荐：
  • 下周模型看好采掘和钢铁行业。
  • 3月模型看好计算机和医药生物行业。
• 推荐标的：军工ETF（512660）、医药ETF（512010）、芯片ETF（512760）。
• 风险提示：数据误差、市场变动、投资建议变更。

关键信息

投资评级说明

风险提示

• 全球疫情发展超预期
• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 汇率波动
• 行业终端需求下滑
• 海外出口景气度下滑
• 全球贸易摩擦

联系方式

研究所负责人

• 崔健（副所长&产品研发部经理）
  电话：022-28451618
  邮箱：cuijian@bhzq.com

各行业研究负责人

• 宏观及策略研究：周喜（电话：022-28451972）
• 机械行业研究：郑连声（电话：022-28451904）、宁前羽（电话：022-2383 9174）
• 家电行业研究：尤越（电话：022-2383 9033）
• 金融工程研究：宋旸（电话：022-28451131）、韩乾（电话：022-2383 9192）
• 其他研究：
  • 汽车行业：郑连声
  • 医药行业：陈晨
  • 食品饮料行业：刘瑞
  • 非银金融行业：王磊
  • 传媒行业：姚磊
  • 银行行业：王磊、吴晓楠
  • 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
  • 综合管理：齐艳莉、李思琦
  • 合规管理：任宪功
  • 博士后工作站：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
  • 机构销售：朱艳君、王文君
  • 风控专员：张敬华

研究所地址

• 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮编300381
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086
• 电话：天津 022-28451888 / 北京 (010) 68104192
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