20230911-财通证券-2023年8月金融数据解读_货币宽松进程未止_7页_418kb

文档总结

核心内容

本报告由财通证券陈兴、谢钰两位分析师撰写，围绕2023年8月及后续的金融数据展开分析，重点探讨信贷、社融、M2与M1等关键指标的变化趋势及其背后的经济动因和政策影响。

主要观点

1. 融资需求仍有待修复

• 8月新增人民币贷款规模显著回升，创同期新高，同比由少增转为多增，显示信贷投放有所提速。
• 融资需求修复与8月底票据转贴现利率跳升相呼应，表明市场对资金的需求有所上升。
• 信贷结构呈现“企业强、居民弱”的特点，企业中长贷为新增贷款主力，而居民贷款同比仍处低位。

2. 信贷投放或明显改善

• 预计9月信贷投放将继续增长，票据利率高位上行预示信贷需求偏强。
• 地产政策“组合拳”出台，有助于改善地产销售，尤其是二手房销售，进而带动居民中长贷需求。
• 存量房贷利率下调将缓解居民提前还贷压力，改善居民贷款结构。
• 稳增长政策逐步落地，企业预期乐观，贷款利率压降将提升企业投资意愿。

3. 政府债将支撑社融增速续升

• 8月社融同比多增，主要得益于政府债券融资大幅回升至1.18万亿元，同比多增8714亿元。
• 2023年新增专项债额度剩余7083亿元，预计9月政府债发行将继续放量，支撑社融增长。
• 央行通过逆回购和可能的降准措施应对资金面波动，维持市场流动性合理充裕。

4. M2和M1增速走低

• 8月M2同比增速延续下行至10.6%，居民和企业存款同比分别少增409亿元、661亿元。
• M1同比增速录得2.2%，较上月略有下降，M2与M1增速差稳定在8.4%，资金活化程度仍需提升。
• 8月社融存量增速小幅回升至9%，但剔除政府债影响后增速略有下行。

关键信息

信贷结构

• 8月新增贷款中，企业部门贡献最大，居民贷款同比少增额缩小，但整体仍偏弱。
• 企业中长贷同比少增，但票据融资同比大幅增长，显示企业融资需求仍有待释放。

社融数据

• 8月新增社融3.12万亿元，同比多增6316亿元，主要由政府债和企业债券融资带动。
• 直接融资有所好转，企业债和股票融资同比均有所改善。

货币供应

• M2同比增速持续走低，M1增速小幅下降，显示资金活跃度不足。
• 财政性存款由增转减，居民和企业存款均有改善。

图表目录（关键数据展示）

• 图1：企业、居民和非银新增人民币贷款当月值（亿元）
• 图2：3M和6M国股转贴利率（%）
• 图3：新增专项债发行进度（%）
• 图4：我国社融分类别同比多增（亿元）
• 图5：居民和企业部门中长贷同比多增（亿元）
• 图6：M1、M2和社融存量同比增速（%）

风险提示

• 政策变动可能对市场产生影响。
• 经济恢复不及预期可能拖累融资需求和信贷增长。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备执业资格，报告数据合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司评级：以报告发布后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 免责声明：报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立决策并咨询专业意见。

总结

整体来看，8月金融数据反映出信贷需求逐步修复，企业融资表现强劲，但居民贷款仍偏弱。政府债券融资成为社融增长的主要动力，央行通过流动性工具维持市场合理充裕。未来随着地产政策和稳增长政策的持续发力，信贷和社融有望继续改善，但经济恢复仍需时间，存在政策变动和经济复苏不及预期的风险。