> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月金融数据总结 ## 核心内容 5月我国金融数据整体呈现总量平稳、结构偏弱的特征。新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元，增速回落至7.7%；新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元，处于历史同期低位；M2同比增长8.6%，同比增速持平。这些数据表明，尽管金融总量未出现大幅下滑，但信贷结构和居民融资需求仍显疲软。 ## 主要观点 - **社融表现**：5月社融增量为2.03万亿元，同比少增2607亿元，环比增加1.40万亿元，略高于历史均值。尽管如此，社融增速继续回落，且绝对金额低于历史均值。 - **信贷结构**：企业贷款同比转为多增，但结构仍以票据融资为主，中长贷延续负值，反映企业融资需求偏弱。居民贷款连续第四个月同比少增，与楼市销售回暖背离，可能与就业景气不振和居民提前还贷意愿较强有关。 - **政府债券**：政府债券仍是社融增量的主要来源，新增1.22万亿元，同比少增2362亿元，但绝对金额仍高于历史同期平均水平。 - **非标与直接融资**：表外融资延续负值，但同比少减435亿元，显示非标融资有所改善。企业直接融资连续第9个月同比多增，新增2012亿元，同比多增364亿元。 - **货币流通**：M2同比增速维持8.6%，M1同比增速回升0.5个百分点至5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1%，显示货币流通有所加速。财政存款同比少增，与政府支出进一步加速相印证。 ## 关键信息 ### 5月金融数据分项一览 | 类别 | 2025-05 (亿元) | 2026-05 (亿元) | |------|----------------|----------------| | 社融总额 | 23000 | 20000 | | 人民币贷款 | 6000 | 5000 | | 企业 | 6000 | 7000 | | 企业中长期 | 4000 | 100 | | 企业短期 | 1500 | 100 | | 票据贴现 | 1000 | 6000 | | 居民 | 500 | -1000 | | 居民中长期 | 1000 | 500 | | 居民短期 | 500 | 500 | | 非银 | 1000 | -500 | | 外币贷款 | 500 | 50 | | 货币总额 | -500 | -500 | | 委托贷款 | 50 | 50 | | 信托贷款 | 50 | 50 | | 未贴票据 | -1000 | -50 | | 国债总额 | 2000 | 2500 | | 债券 | 1500 | 2000 | | 股票 | 50 | 50 | | 政府债券总额 | 15000 | 13000 | ### 5月新增社融表现平稳 - **社融同比少增**：2.03万亿元，同比少增2607亿元。 - **各科目贡献**：政府债券贡献-94.7%，信贷贡献-37.3%，直融贡献14.6%，非标贡献17.4%。 ### 人民币贷款 - **新增贷款**：5200亿元，同比少增1000亿元。 - **企业贷款**：新增6400亿元，同比多增1100亿元，但中长贷延续负值（-200亿元）。 - **居民贷款**：新增-1412亿元，同比少增1952亿元，连续第四个月负增长。 ### 非标、直接融资与政府债券 - **表外融资**：合计减少722亿元，同比少减435亿元。 - **信托贷款**：增加53亿元，同比-120亿元。 - **委托贷款**：减少91亿元，同比+75亿元。 - **未贴现银行承兑汇票**：减少684亿元，同比+480亿元。 - **直接融资**：新增2012亿元，同比多增364亿元，信用债新增1715亿元，同比多增219亿元。 - **股票融资**：新增297亿元，同比多增145亿元。 ### 货币数据 - **存款增长**：当月存款增加1.77万亿元，同比少增4100亿元。 - **M2-M1剪刀差**：收窄0.5个百分点至3.1%。 - **社融-M2剪刀差**：负值走阔至-0.9%。 - **M1同比增速**：回升0.5个百分点至5.5%，显示货币流通加速。 - **财政存款**：增加7100亿元，同比少增1700亿元，可能与政府支出加速有关。 ## 结论 5月金融数据总量平稳，但结构偏弱，企业融资需求不足，居民贷款持续负增长，显示内生需求尚未明显修复。未来政策支持将继续发挥重要作用，货币政策或将保持适度宽松，同时财政支出进一步加速，以提振内需。随着政策效能释放，金融数据有望逐步企稳。 ## 风险提示 - 政策调整滞后 - 输入性通胀压力明显加大 ## 相关研究报告 - 《美国 5 月 CPI 点评-叙事的交汇：当能源邂逅 AI》——2026-06-11 - 《通胀数据快评-价格剪刀差继续走扩》——2026-06-11 - 《5月进出口数据点评-若无AI增速几何？》——2026-06-10 - 《5月非农数据点评——拐点来了吗？》——2026-06-06 - 《5月 PMI 数据解读-制造业守住荣枯线，外需显著下滑》——2026-05-31 ## 分析师声明 - 数据来源合规 - 分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正 - 分析结论不受任何第三方影响 - 未就研究报告所提供的具体建议或意见收取任何报酬 ## 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | |------|------|------| | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 股票投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 股票投资评级 | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | | 股票投资评级 | 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 行业投资评级 | 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作。 - 报告内容不代表正式完整的观点，一切以公司发布的完整版本为准。 - 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。 - 报告内容可能随时间变化而更新。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。