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报告摘要
贵金属衍生品日报总结（2025年12月25日）
核心内容概览
本报告为2025年12月25日的贵金属衍生品市场分析，涵盖金银与铂钯两大板块。报告由银河期货研究所副所长车红云及研究员王露晨、袁正共同撰写，提供市场回顾、重要资讯、逻辑分析与交易策略等信息，旨在为投资者提供参考。
一、金银市场分析
市场回顾
- 沪金主力合约：今日低开后小幅走高，最终收跌0.39%，报1008.76元/克，加权日减仓3888手至35.59万手。
- 沪银主力合约：今日收涨2.64%，报17397元/千克，加权日减仓35695手至78.35万手。
- 人民币汇率：人民币兑美元延续升值走势，下午3点交投于7.007附近，为2024年10月以来的高点。
重要资讯
- 美国宏观数据：12月20日当周初请失业金人数为21.4万人，低于预期22.4万人，前值为22.4万人。
- 美联储降息预期：2026年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%；2026年3月降息25个基点的概率为42.2%，维持利率不变概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6.0%。
逻辑分析
- 外盘休市，内盘交易清淡，市场情绪回暖。
- 金银呈现高位盘整，短期缺乏明确驱动因素。
- 节假日密集，跨年临近，外盘重启后流动性或影响价格波动。
- 建议注意仓位管理，尤其是白银。
交易策略
- 单边：沪金前期多单可背靠5日均线持有，新单可参考伦敦金历史前高做多；沪银可背靠5日均线谨慎持有多单。
- 套利：暂不建议。
- 期权：逢低买入虚值看涨期权。
二、铂钯市场分析
市场回顾
- 铂合约（PT2606）：今日低开震荡，午后拉涨，最终收涨4.51%，报686.95元/克，加权日增仓718手至48732手，沉淀资金60.29亿元（流入3.19亿元）。
- 钯合约（PD2606）：跌停开盘，午后破板，最终收跌7.65%，报529.05元/克，加权日减仓2067手至23862手，沉淀资金22.74亿元（流出4.27亿元）。
重要资讯
- 美联储观察：2026年1月降息25BP概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；2026年3月降息25BP概率为44.6%，维持利率不变概率为47.2%，累计降息50BP概率为6.0%。
- 欧盟政策：欧盟准备放宽2035年禁止内燃机汽车的规则，可能提振铂钯需求。
- 摩根大通报告：2026年调整金银权重，但贵金属仍具配置价值。
逻辑分析
- 宏观宽松环境（FOMC降息+RMP国债购买）对贵金属有利。
- 铂金基本面偏紧，显性库存去化，短期偏多。
- 钯金需求增长有限，基本面支撑不足，更多依赖宏观环境。
- 当前广期所合约溢价较高，不建议追高，建议以MA5日线逢低布局多头。
- 铂钯价格波动大，合约杠杆高，注意仓位管理。
交易策略
- 单边：铂钯以MA5日线逢低布多为主，不建议追高。
- 套利：可择机做多铂、空钯。
- 期权：观望。
三、数据参考
1. 美元指数与贵金属走势
- 图表展示美元指数与伦敦金、伦敦银的走势关系，显示美元走弱对贵金属价格形成支撑。
2. 实际收益率与贵金属走势
- 实际收益率下降，对贵金属价格形成利多支撑。
3. 内外盘期货走势
- 图表对比内外盘黄金、白银走势，显示内外盘价格差异及趋势。
4. 期现走势
- 黄金与白银期现价差数据，反映市场供需及价格预期。
5. 内外价差
- 图表显示内盘黄金与白银期货价差变化，反映市场情绪与资金流动。
6. 贵金属比价
- 金银比与铂钯比数据，反映贵金属间相对价值变化。
7. ETF持仓
- SPDR黄金ETF与SLV白银ETF持仓数据，显示市场配置偏好。
8. 期货持仓量
- 黄金与白银期货持仓量变化，反映市场参与度与趋势。
9. 期货库存
- 沪金与沪银库存数据，反映市场供需状况。
10. 成交量
- 沪金与沪银成交量变化，反映市场活跃度。
11. TD数据
- 黄金与白银TD递延费与交收量数据，反映现货市场交易情况。
12. 国债收益率与盈亏平衡通胀率
- 图表显示名义利率、通胀预期与实际利率关系，反映市场实际回报率。
四、铂钯市场数据参考
1. 广期所合约期限结构
- 图表显示铂、钯合约的期限结构，反映市场预期与资金布局。
2. 美元指数与铂钯走势
- 美元走弱对铂钯价格形成支撑，尤其是铂金。
3. 实际收益率与铂钯走势
- 实际收益率下降，利好铂钯价格。
4. 内外盘期货走势
- 图表对比内外盘铂、钯走势，显示价格差异与趋势。
5. 内外现货套利
- 铂金对NYMEX与LPPM的套利价差数据，反映套利机会。
6. 贵金属比价
- 图表显示金铂比与铂钯比，反映贵金属间相对价值。
7. ETF持仓
- 铂ETF与钯ETF持仓数据，反映市场配置偏好。
8. 租赁利率
- 铂金与钯金租赁利率数据，反映市场资金成本与供需状况。
五、免责声明与联系方式
- 报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
- 联系方式包括上海与北京电话、邮箱及公司网址，方便投资者进一步咨询。
六、作者承诺
- 研究员具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
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