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周期行业周报总结

核心内容

本报告为东海证券发布的周期行业周报，分析了房地产和采掘行业在2018年9月24日至9月28日期间的市场表现、行业动态及风险因素。

房地产行业分析

主要观点

• 市场表现：房地产板块在本周申万28行业中领跌，累计跌幅为-3.8%。尽管沪深300指数上涨0.89%，但地产板块未能延续此前的强势反弹，整体表现弱于大盘。
• 估值情况：当前房地产板块PE（TTM）处于历史低位，PE（TTM）低于10倍的有31家（占比24%），低于20倍的有66家（占比51%），估值优势明显。
• 业绩与股价背离：部分低估值房企半年报显示业绩表现良好，且预收账款远高于市值，预示未来业绩释放潜力。因此，地产股具备一定投资价值。
• 政策影响：市场传闻称我国可能逐步取消预售证制度，叠加“金九”销售预冷，对板块形成短期压力。但若政策不确定性消除，估值有望回升。
• 行业龙头关注：作为行业龙头的地产公司可能成为热钱关注方向。

关键信息

• 二级市场表现：申万房地产板块指数下跌1.0%，跑输沪深300 4.89个百分点。
• 子行业PE：商业地产PE为10.8，住宅地产PE为9.53，为板块最低。
• 个股表现：涨幅前五为中珠医疗、长春经开、中房股份、海航基础、格力地产；跌幅前五为华业资本、新城控股、大名城、中南建设、保利地产。
• 行业动态：
  • 北京共有产权房项目取消非京籍房源比例限制，首次采用“按需分配”模式。
  • 上海将扩大共有产权房覆盖范围，允许非户籍常住人口申请，且产权比例不少于50%。
  • 北京住建委对违规使用公租房的家庭进行严惩，包括取消资格、限制申购共有产权房、追回补贴等。
  • 社科院建议有条件的城市取消期房预售行政许可，以降低行业杠杆。

风险因素

• 多地房贷利率持续上涨；
• 融资渠道趋紧，偿债高峰将至；
• 银监工作会议强调控制居民杠杆率过高增速，可能带来资金流动性风险；
• 房地产税立法项目推进，若出台时间超预期，市场可能面临调整风险。

采掘行业分析

主要观点

• 市场表现：采掘行业整体上涨1.68%，涨幅在28个行业中排名第4。其中，石油开采Ⅱ上涨3.30%，其他采掘Ⅱ上涨11.31%，煤炭开采Ⅱ上涨0.55%。
• 动力煤：下游库存量下降，但可用天数维持高位，短期内价格承压。预计未来因进口煤管控、国内产量释放缓慢及山西环保限产，动力煤价格仍有支撑，全年均价有望保持高位。
• 焦煤：库存处于中等偏高水平，山西环保限产导致部分洗煤厂停产，供应偏紧，但产业链开工率受限，短期内价格偏弱。
• 焦炭：受高利润驱动，焦企开工积极，但下游钢厂在限产预期下按需采购且有压价意愿，短期价格承压。
• 投资建议：关注低估值动力煤龙头及环保影响较小的焦化龙头企业。

关键信息

• 二级市场表现：本周上涨个股28支（占比45.16%），下跌个股31支（占比50.00%），停牌个股为洲际油气和永泰能源。
• 行业数据：
  • 8月进口动力煤1208万吨，同比增长22.14%。
  • 1-8月累计进口动力煤8428万吨，同比增长18.24%。
  • 8月进口炼焦煤700万吨，同比增长24.8%，但环比下降5.91%。
  • 京津冀地区发布秋冬季大气污染治理方案，取消统一限停产比例，实施差别化错峰生产。
  • 内蒙古2018年煤炭去产能任务完成89%，剩余2处煤矿将在10月底前关闭。
  • 印尼上调2018年煤炭产量目标至5.07亿吨，新增产量用于出口。

风险因素

• 宏观经济波动；
• 需求快速下滑；
• 产量释放超预期。