20240101-招商期货-聚酯周度报告_PX_TA供需累库_EG有望去库_关注需求下降斜率_24页_1mb

📆 报告分析：PX、TA、EG 行情展望（招商期货，2024/1/1）

1. PX & TA 供需格局

   • PX：负荷持平高位（亚洲开工率75.5%），加工费压缩至低位，进口依赖依旧。供需累库的概率增加，关注出口回落。
   • TA（PTA）：供应过剩缓解后修复利润，但新增产能和装置重启下中期压力仍重。短期建议逢高沽空加工费，风险包含原油波动、装置切换等。

2. EG（MEG）供需与库存

   • EG：需求走弱导致累库存，但短期因装置检修和进口窗口关闭，供应端边际收缩，库存高位压力持续。
   • MEG：石脑油利润亏损扩大至-184美元/吨，现金流改善推高盈利预期，建议区间操作。

3. 成本端：原油与化工品价格反向波动

   • 美联储结束加息周期未果，地缘冲突波动使原油价格上行（Brent原油涨幅64.66%），推高苯、PX、PTA等成本，价格回到反弹通道。然而库存过大限制中下游利润空间。

4. 风险提示：装置检修/出口不及预期

   • 化工品产量与港口库存高度依赖装置变动和新增产能投放，如意外检修不足或出口超预期，可能突破报告对积压库存及累库的判断。

⚠️ 注：报告作者强调需警惕需求端放缓和资本开支调整节奏带来的不确定风险。
```mermaid
graph LR
A[成本端上涨] -->B(原油反弹)
B -->C(X+EG产业链)
C -->|PX 加工费压缩| D[利润空间缩小]
C -->|供需累库| E[多空对冲]