> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 - 2026年5月31日 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月25日至5月29日期间PX、PTA、MEG等化工品的市场基本面、成本端、交易维度及风险提示，同时提供了相关价差走势、开工率、库存变化及新增产能情况。 --- ## 主要观点 ### 1. PX基本面 - **供应端**：国内PX供应短期仍具韧性，青岛丽东及金陵石化已重启，中金石化、海南炼化计划6月停车。海外供应维持历史低位，整体供应紧张。 - **需求端**：调油需求提升叠加原料供应风险，支撑PX价格。 - **价差走势**： - PX-石脑油价差为302.09美元/吨，环比上涨30%，处于历史中等水平。 - PX-MX价差为138美元/吨，环比上涨67%，处于历史高位。 - 亚美MX价差持续扩大，套利窗口打开。 - **开工率**： - 亚洲PX开工率为65.70%，环比上涨2.50%，处于历史低位。 - 中国大陆PX开工率为80.9%，环比提升3.85%，处于历史同期高位。 - **新增产能**：华锦阿美预计2026年Q3投产，其他装置如福佳大化、裕龙石化等也将在2026年陆续投产。 --- ## 2. PTA基本面 - **供应端**：PTA供应维持低位，虹港石化意外停车，恒力惠州重启不畅，嘉通能源预计月底重启，逸盛海南装置预计切换运行。 - **库存情况**：综合库存升至历史高位，聚酯工厂负荷维持在历史低位，下游加弹织机负荷也处于历史低位。 - **价格与基差**： - PTA华东现货价格为6240元/吨，环比上涨2.3%。 - 现货基差走强至升水09期货134元/吨。 - **加工费**：PTA现货加工费为543元/吨，环比上涨27%，处于历史高位。 - **开工率**：PTA开工负荷为58.30%，环比下降5%，处于历史同期低位。 - **新增产能**：九江石化PTA装置预计年底投产。 --- ## 3. MEG基本面 - **供应端**：国内部分装置检修，如富德、中石化武汉、海南炼化等，煤制装置产量有所下降但维持中高水平。 - **库存情况**：华东港口库存去库0.6万吨至72.6万吨，处于历史中等水平。 - **价差走势**： - 石脑油制利润亏损248美元/吨。 - 外采乙烯制利润亏损1100元/吨。 - 煤制装置现金流压缩但仍盈利。 - **交易建议**：EG进口供应短期难以恢复，近端去库格局不变，建议短期观望。 - **风险提示**：进口供应情况、下游需求变化、装置检修兑现情况。 --- ## 4. 上游价差走势 - **原油价格**：BRENT原油价格环比下降9.49%至93.71美元/桶，CFR日本石脑油价格环比下降8.64%至797.13美元/吨。 - **石脑油价差**：欧亚石脑油价差为105.13美元/吨，处于高位。 - **汽油裂解价差**：新加坡汽油裂解价差为24.29美元/桶，处于历史高位。 - **亚美价差**：亚美MX价差环比上涨15%至328美元/吨，亚美甲苯价差环比上涨5%至357美元/吨。 --- ## 5. 风险提示 - **地缘政治**：美伊谈判前景不明，霍尔木兹海峡通行仍受阻，关注备忘录落地及协议条款。 - **装置检修**：国内及海外PX、PTA、MEG装置检修情况，可能影响供应。 - **新增产能**：多个新增装置将在2026年投产，需关注对市场的影响。 - **下游需求**：下游加弹织机负荷低，需求疲软可能对价格形成压力。 --- ## 关键信息汇总 ### PX - **价格**：本周对二甲苯价格为1100.22美元/吨，环比下降0.51%。 - **价差**：PX-石脑油价差为302.09美元/吨，PX-MX价差为138美元/吨。 - **开工率**：亚洲PX开工率为65.70%，中国大陆为80.9%。 - **新增产能**：华锦阿美预计2026年Q3投产。 ### PTA - **价格**：华东现货价格为6240元/吨，环比上涨2.3%。 - **加工费**：现货加工费为543元/吨，环比上涨27%。 - **开工率**：PTA开工负荷为58.30%，环比下降5%。 - **库存**：综合库存升至历史高位。 - **新增产能**：九江石化预计年底投产。 ### MEG - **库存**：华东港口库存去库0.6万吨至72.6万吨。 - **价差**：石脑油制利润亏损248美元/吨，外采乙烯制亏损1100元/吨。 - **开工率**：聚酯工厂负荷维持在历史低位。 - **风险**：EG进口供应短期难以恢复，去库斜率下降。 --- ## 交易建议 - **PX**：逢低做多PXN，关注调油需求及中东地缘冲突影响。 - **PTA**：现货依旧宽松，关注减产维持时间，短期驱动在原料端。 - **MEG**：建议短期观望，关注港口库存及地缘冲突影响。 --- ## 总结 整体来看，PX、PTA维持去库格局，MEG近端去库斜率下降。成本端和价差方面，PX-石脑油价差及PX-MX价差均处于高位，PTA加工费走强。上游原料供应紧张及地缘政治风险仍是主要驱动因素，需密切关注装置检修及新增产能对市场的影响。交易策略以逢低做多PXN为主，PTA短期观望，MEG则需关注库存变化及地缘冲突动态。