20260531-招商期货-聚酯周度报告_TA维持减产_EG去库斜率下降_20页_1mb

报告摘要

策略报告总结 - 2026年5月31日

核心内容概述

本报告分析了2026年5月25日至5月29日期间PX、PTA、MEG等化工品的市场基本面、成本端、交易维度及风险提示，同时提供了相关价差走势、开工率、库存变化及新增产能情况。

主要观点

1. PX基本面

供应端：国内PX供应短期仍具韧性，青岛丽东及金陵石化已重启，中金石化、海南炼化计划6月停车。海外供应维持历史低位，整体供应紧张。
需求端：调油需求提升叠加原料供应风险，支撑PX价格。
价差走势：
- PX-石脑油价差为302.09美元/吨，环比上涨30%，处于历史中等水平。
- PX-MX价差为138美元/吨，环比上涨67%，处于历史高位。
- 亚美MX价差持续扩大，套利窗口打开。
开工率：
- 亚洲PX开工率为65.70%，环比上涨2.50%，处于历史低位。
- 中国大陆PX开工率为80.9%，环比提升3.85%，处于历史同期高位。
新增产能：华锦阿美预计2026年Q3投产，其他装置如福佳大化、裕龙石化等也将在2026年陆续投产。

2. PTA基本面

供应端：PTA供应维持低位，虹港石化意外停车，恒力惠州重启不畅，嘉通能源预计月底重启，逸盛海南装置预计切换运行。
库存情况：综合库存升至历史高位，聚酯工厂负荷维持在历史低位，下游加弹织机负荷也处于历史低位。
价格与基差：
- PTA华东现货价格为6240元/吨，环比上涨2.3%。
- 现货基差走强至升水09期货134元/吨。
加工费：PTA现货加工费为543元/吨，环比上涨27%，处于历史高位。
开工率：PTA开工负荷为58.30%，环比下降5%，处于历史同期低位。
新增产能：九江石化PTA装置预计年底投产。

3. MEG基本面

供应端：国内部分装置检修，如富德、中石化武汉、海南炼化等，煤制装置产量有所下降但维持中高水平。
库存情况：华东港口库存去库0.6万吨至72.6万吨，处于历史中等水平。
价差走势：
- 石脑油制利润亏损248美元/吨。
- 外采乙烯制利润亏损1100元/吨。
- 煤制装置现金流压缩但仍盈利。
交易建议：EG进口供应短期难以恢复，近端去库格局不变，建议短期观望。
风险提示：进口供应情况、下游需求变化、装置检修兑现情况。

4. 上游价差走势

原油价格：BRENT原油价格环比下降9.49%至93.71美元/桶，CFR日本石脑油价格环比下降8.64%至797.13美元/吨。
石脑油价差：欧亚石脑油价差为105.13美元/吨，处于高位。
汽油裂解价差：新加坡汽油裂解价差为24.29美元/桶，处于历史高位。
亚美价差：亚美MX价差环比上涨15%至328美元/吨，亚美甲苯价差环比上涨5%至357美元/吨。

5. 风险提示

地缘政治：美伊谈判前景不明，霍尔木兹海峡通行仍受阻，关注备忘录落地及协议条款。
装置检修：国内及海外PX、PTA、MEG装置检修情况，可能影响供应。
新增产能：多个新增装置将在2026年投产，需关注对市场的影响。
下游需求：下游加弹织机负荷低，需求疲软可能对价格形成压力。

关键信息汇总

PX

价格：本周对二甲苯价格为1100.22美元/吨，环比下降0.51%。
价差：PX-石脑油价差为302.09美元/吨，PX-MX价差为138美元/吨。
开工率：亚洲PX开工率为65.70%，中国大陆为80.9%。
新增产能：华锦阿美预计2026年Q3投产。

PTA

价格：华东现货价格为6240元/吨，环比上涨2.3%。
加工费：现货加工费为543元/吨，环比上涨27%。
开工率：PTA开工负荷为58.30%，环比下降5%。
库存：综合库存升至历史高位。
新增产能：九江石化预计年底投产。

MEG

库存：华东港口库存去库0.6万吨至72.6万吨。
价差：石脑油制利润亏损248美元/吨，外采乙烯制亏损1100元/吨。
开工率：聚酯工厂负荷维持在历史低位。
风险：EG进口供应短期难以恢复，去库斜率下降。

交易建议

PX：逢低做多PXN，关注调油需求及中东地缘冲突影响。
PTA：现货依旧宽松，关注减产维持时间，短期驱动在原料端。
MEG：建议短期观望，关注港口库存及地缘冲突影响。

总结

整体来看，PX、PTA维持去库格局，MEG近端去库斜率下降。成本端和价差方面，PX-石脑油价差及PX-MX价差均处于高位，PTA加工费走强。上游原料供应紧张及地缘政治风险仍是主要驱动因素，需密切关注装置检修及新增产能对市场的影响。交易策略以逢低做多PXN为主，PTA短期观望，MEG则需关注库存变化及地缘冲突动态。

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