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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结（2023年03月20日）

核心内容概述

本晨报聚焦于能源化工板块多个商品的市场分析与策略建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。整体来看，能源化工板块受宏观经济环境、供需格局、成本端变化以及市场情绪等多重因素影响，呈现震荡偏弱或震荡运行的格局。

主要观点与策略

PTA

观点：PX支撑估值，5-9月差继续偏强。
策略：建议以震荡市对待PTA，多PTA空SC对冲操作，5-9价差建议以正套思路对待。
关键信息：PX价格大幅上涨，石脑油和原油近两周回落，但PX-石脑油价差维持高位；华东一炼厂意外降负，影响时间约2-3周，规模约5万吨；PTA现货基差持续走强，期现贸易商惜售。

MEG

观点：单边趋势偏弱，关注4000元/吨支撑位是否被突破。
策略：建议多PTA空乙二醇继续参与，5-9反套逐步离场，下方1500元/吨止损。
关键信息：MEG现货基差偏弱，进口压力大，社会库存高；美国南亚装置3月底开车，月度进口量预计提升至56-58万吨/月；聚酯开工率维持高位，难以消化MEG供应增量。

橡胶

观点：震荡运行。
策略：建议短期观望，关注国内开割炒作，后期胶价可能触底反弹。
关键信息：国内天胶库存去库拐点未现，短期持续累库压制市场；下游补货谨慎，市场情绪偏弱；外盘报价稳定，替代品价格小幅下调。

沥青

观点：供需两淡，或随原油继续回调。
策略：短期偏弱震荡，建议观望。
关键信息：成本端原油弱势，带动沥青价格走弱；炼厂开工率小幅回落，库存去库；下游需求疲弱，但低库存限制价格下行空间。

LLDPE

观点：不宜追空，低价有支撑。
策略：短期不宜追空，建议关注支撑位。
关键信息：基差和月差反弹，低价吸引交投；地膜生产进入旺季，需求逐步恢复；华北、华东、华南价格小幅调整，市场交投气氛好转。

PP

观点：不宜追空，市场或逐步转为震荡市。
策略：中期震荡市，短期关注支撑位。
关键信息：国内PP市场价格窄幅整理，需求恢复预期支撑；PDH开工回升，部分现货招标支撑价格；但整体供应压力较大，短期不宜追空。

纸浆

观点：震荡偏弱。
策略：短期偏弱震荡，关注支撑位。
关键信息：下游对高价抵触，按需采购为主；社会库存去库，但数量有限；05合约交割前维持紧平衡；中期正套策略仍可行。

甲醇

观点：偏弱震荡，下方有支撑。
策略：短期谨慎追空，中期偏弱震荡。
关键信息：供需格局未明显恶化，基差走强；伊朗进口货源增加，对价格形成压制；下游需求疲软，但供应端压力有限。

尿素

观点：多空博弈，震荡格局。
策略：建议关注需求走势和上游开工变化。
关键信息：下游玻璃端负反馈压制价格，纯碱企业下调新单报价；社会库存去库，但压力有限；出口预期减弱，内外价差倒挂。

LPG

观点：震荡偏弱。
策略：短期偏空，建议关注PDH开工变化。
关键信息：原油下跌带动LPG跟跌；沙特Yanbu和阿联酋Ruwais码头检修结束，4月供应将恢复；PDH开工回升对现货价格形成支撑，但整体供应压力仍偏强。

短纤

观点：短期做扩利润。
策略：建议做缩加工费头寸逐步止盈。
关键信息：短纤利润开始修复，做短纤加工费头寸止盈；纱线利润修复，但下游补库意愿不强；工厂库存压力不高，维持高开工。

PVC

观点：短线弱势，关注需求走势和上游开工。
策略：建议持续关注上下游开工变化。
关键信息：国内现货价格窄幅调整，华东、华南、华北报价分别为6180、6240、5850元/吨；厂库和社库去库，部分装置检修，支撑价格。

燃料油

观点：日盘继续下跌，高低硫价差或暂时稳定。
策略：关注高低硫价差变化，短期偏弱。
关键信息：高硫燃料油价格下跌，低硫燃料油受外盘天然气影响仍偏弱；新加坡、富查伊拉、舟山等地价格波动，但高低硫价差暂稳。

低硫燃料油

观点：外盘天然气仍在下探，后续仍然弱势。
策略：关注天然气价格变化，短期偏空。
关键信息：外盘天然气价格持续下探，影响低硫燃料油走势；新加坡MOPS价格下跌，LU2305-新加坡MOPS价差走弱。

关键信息汇总

宏观层面：央行降准缓解资金面压力，但海外银行破产事件引发避险情绪，影响市场信心。
成本端：原油价格下跌，带动相关化工品价格走弱，但部分品种如PX因检修或降负而支撑价格。
供需格局：多数品种呈现供需两淡或高库存压力，价格承压，但部分品种因下游需求恢复或库存去库而支撑。
市场情绪：整体偏弱，部分品种因市场炒作或订单恢复而出现短期反弹。
策略建议：以震荡市为主，部分品种建议正套操作，部分建议观望或止盈。

总结

本日能源化工板块整体呈现震荡偏弱走势，主要受宏观经济影响，尤其是原油价格下跌带来的传导效应。PTA、MEG、LPG等品种因成本端或供需变化出现不同表现，其中PTA因PX支撑维持偏强格局，而MEG、LPG则受供应压力影响偏弱。橡胶、短纤、尿素等品种短期震荡，建议关注市场情绪及供需变化。整体来看，市场情绪偏空，但部分品种因短期支撑或修复利润而出现反弹机会。投资者应关注各品种的供需变化、库存走势及成本端波动，以制定合理的对冲或交易策略。

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