20240429-国盛证券-瑞尔特-002790.SZ-Q1实现开门红_品牌份额加速提升_3页_667kb

瑞尔特（002790SZ）2024年一季度业绩总结

一、业绩亮点

• 营收与利润高速增长：一季度实现营业收入523亿元（同比增长323%），归母净利润59亿元（同比增长472%），扣非归母净利润53亿元（同比增长545%），业绩表现极为亮眼。
• 智能马桶与代工业务共振：智能马桶持续高增长，品牌业务通过李雪琴代言进一步推广，线上（抖音）与线下（电器渠道、专卖店扩张）渠道布局提速，预计智能马桶品牌业务Q1增长翻倍。
• 毛利率大幅提升：一季度毛利率达30.24%，同比提升0.501个百分点，高毛利品牌业务占比提升。
• 费用控制与现金流稳健：销售费率虽上升1.584个百分点（主要由于品宣投入），但管理费率下降1.67个百分点。经营性现金流净流入38亿元，合同负债达108亿元，应收账款周转天数同比下降37天。

二、财务指标与增长预测

• 估值表现：预计公司2024-2026年PE分别为18.3×、14.8×、12.3×（按EPS计算）。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司智能马桶品牌建设与海外代工扩张将驱动长期增长。

三、风险提示

• 行业竞争加剧；
• 房地产行业下行超出预期；
• 原材料价格大幅上涨。

四、摘要展望

公司一季度业绩实现显著提升，品牌份额加速扩大，盈利能力持续改善且运营效率稳步提升，长期成长逻辑清晰，建议投资者积极关注。