传媒互联网行业2018年度投资策略_从免费到付费_尽享_从0到1_的盛宴_65页_4mb

传媒互联网行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了传媒互联网行业中图片、移动阅读、音乐及知识付费等新兴付费领域的发展前景，认为这些领域正处于“从0到1”的快速增长阶段，未来5年市场空间有望迅速扩大。相比已相对成熟的付费模式，如游戏和视频，这些新兴领域具备更高的成长性和资本化潜力，尤其适合关注“强者恒强”的投资逻辑。

主要观点

• 付费市场扩展：随着用户付费习惯的养成和政策支持，内容付费模式正从游戏、视频等传统领域，向图片、移动阅读、音乐和知识付费等新兴领域延伸。
• 资本化率提升空间大：图片、阅读、知识付费及音乐等新付费行业资本化率尚有较大提升空间，未来有望成为互联网内容变现的重要方式。
• 行业趋势：付费市场正从“内容付费”走向“用户付费”，通过个性化、高质量内容吸引用户，进而推动平台商业模式创新。
• 技术推动：图像识别技术、移动支付和社交平台的发展，为图片付费市场提供了技术支撑和用户基础，推动了行业转化。
• 政策支持：国家加强版权保护，推动正版化进程，为付费市场提供了制度保障和行业规范。

关键信息

付费领域预测（2020年市场规模）

• 图片付费：预计市场规模为165-220亿元，CAGR约为46%-58%。
• 移动阅读付费：预计市场规模为383亿元，CAGR约为31%。
• 在线音乐付费：预计市场规模为389亿元，CAGR达113%。
• 知识付费：预计市场规模为311亿元，CAGR达136%。

重点推荐公司

• 图片付费：强烈推荐视觉中国。
• 移动阅读付费：强烈推荐掌阅科技、新经典，重点推荐阅文集团（港股）。
• 音乐付费：建议关注腾讯音乐娱乐集团。
• 知识付费：建议重点关注得到、喜马拉雅FM。

风险因素

• 内容付费发展速度低于预期。
• 行业政策风险。

行业趋势分析

游戏付费

• 游戏付费模式成熟，推动游戏公司资本化。
• 暴雪、腾讯等公司通过游戏内付费实现快速增长，其市值与付费用户数高度相关。

视频付费

• 视频付费市场规模快速扩大，预计2020年将达千亿级别。
• 爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆形成三足鼎立格局，未来有望登陆资本市场。

新兴付费领域

• 图片、阅读、音乐、知识付费等正经历“从0到1”的爆发期。
• 龙头公司通过上市或准备上市，进一步巩固市场地位，提升市值。

海外对标与经验

• Getty Images：全球视觉素材龙头，通过并购和平台化运营，实现高利润率和高市值。
• Shutterstock：全球最大的微利图片库，通过订阅和定制化服务，实现快速增长。
• Instagram、Snapchat、Pinterest：探索新的图片社交和内容分发模式，成为年轻用户的流量入口。

国内图片付费市场分析

• 市场空间：预计2020年图片付费市场规模为165-250亿元，中值为208亿元。
• 产业链：上游供给和下游需求均较为分散，中游渠道商集中度高，视觉中国、全景网络、东方IC等成为主要玩家。
• 版权保护：国家加强版权保护，推动正版化，提高用户付费意愿。
• 技术驱动：图像识别技术推动图片付费转化，提升用户搜索效率和付费体验。

图片付费市场现状

• 视觉中国：已上市，拥有1.5亿张版权图片，是行业龙头。
• 全景网络：拥有8000多万张图片，专注本土创意内容。
• 东方IC：代理全球300多家通讯社资源，覆盖1亿编辑创意类图片。
• 技术发展：图像识别、标签匹配等技术提升图片搜索效率和用户体验。

重点公司财务指标（2016-2018年）

市场空间测算

• 图片付费：2020年市场规模预计为165-250亿元，中值为208亿元。
• 移动阅读付费：2020年市场规模预计为383亿元，CAGR约31%。
• 在线音乐付费：2020年市场规模预计为389亿元，CAGR达113%。
• 知识付费：2020年市场规模预计为311亿元，CAGR达136%。

产业链与竞争格局

• 图片版权市场：上游图片提供方包括专业摄影机构和B/C端供应商；下游需求方包括媒体、广告公司和企业客户。
• 渠道商：视觉中国、全景网络、东方IC等是主要的图片版权运营平台，具备较高的市场集中度。

政策与技术推动

• 版权保护：国家加强版权保护，打击盗版，推动正版化。
• 图像识别：图像识别技术提升了图片搜索效率和付费转化率。
• 移动支付：移动支付的普及为内容付费提供了便利，推动了用户付费行为。

总结

本报告指出，随着内容付费模式的不断扩展，图片、移动阅读、音乐和知识付费等新兴领域具备巨大的市场增长潜力。在政策支持、技术进步和用户付费习惯养成的推动下，这些领域将进入“从0到1”的快速增长期。重点推荐视觉中国、掌阅科技、新经典等公司，认为它们在这些新兴付费市场中具备较强的竞争优势和成长空间。同时，提醒投资者注意内容付费发展速度和行业政策风险。