20191010-财信证券-汽车行业月度报告：等待销量变好信号，关注特斯拉产业链标的_13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2019年9月汽车行业整体表现偏弱，行业指数小幅下跌，位于申万一级行业第24位。主要原因是投资者对行业的关注度和资金配置处于历史低位。尽管行业销量环比增长，但同比仍呈负增长，新能源汽车销量增长不及预期。随着政策支持和市场环境改善，行业复苏信号可能出现在2019Q4。

主要观点

• 行业走势：汽车行业指数9月小幅下跌，但零部件板块表现优于整车和汽车服务板块，市场期待行业复苏。
• 估值分析：行业PE估值为17.13倍，处于历史低位，PB估值为1.48倍，相对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+44%、+33%和-27%。PB估值为行业极限底部信号，未来有望修复。
• 销量数据：8月汽车产销分别为199.1万辆和195.8万辆，同比降幅分别为0.5%和6.9%，环比增幅分别为10.3%和8%。乘用车销量增长主要来自SUV，其他车型均下滑。新能源汽车产销同比继续下滑，但环比恢复增长。
• 政策影响：国务院出台政策支持汽车产业高质量发展，商务部等部委也在研究针对性措施，有望缓解行业下行压力。
• 投资策略：维持“同步大市”评级，关注低PB个股及具备高成长性的特斯拉产业链标的，如拓普集团和旭升股份。同时，建议关注华域汽车、均胜电子、精锻科技、广汇汽车和比亚迪等龙头个股。
• 风险提示：汽车销售不达预期、中美贸易战过度发酵。

关键信息

产销数据

• 整体产销：8月汽车产量同比降幅收窄，销量同比降幅扩大。乘用车销量增长主要来自SUV，其他车型均下滑。
• 新能源汽车：8月新能源汽车产销量分别为8.7万辆和8.5万辆，同比分别下降12.1%和15.8%，但环比恢复增长。插电式混合动力汽车销量占比下降。
• 动力电池：8月动力电池产量6.7GWh，同比下降0.4%，但三元电池产量同比增长20.8%。1-8月动力电池累计装车量同比增长65.7%。
• 充电桩：截至2019年8月，公共类充电桩总计45.6万台，同比增长63.5%。

投资建议

• 重点个股：推荐拓普集团、旭升股份；谨慎推荐精锻科技、均胜电子、广汇汽车、比亚迪、华域汽车。
• 板块表现：零部件板块表现优于整车和汽车服务板块，汽车服务板块估值溢价下降，市场信心不足。
• 未来展望：预计2019Q4汽车销量有望由负转正，行业将进入复苏阶段。

公司动态

• 蔚来汽车：第三季度交付量同比增长35.1%，超出预期。
• 沃尔沃与吉利合并发动机业务：合并后发动机产能将提升，成本节约。
• 郑州网约车电动化：自2019年10月1日起，新增网约车和更新巡游出租车需使用新能源车辆。
• 山东重工集团与中国重汽重组：山东重工集团成为控股股东，提升资产规模和盈利能力。
• 一汽轿车重组：置入商用车资产，解决同业竞争问题。
• 小马智行与广汽合作：发布全球首款L4级无人车。
• 百度Robotaxi试运营：在长沙试运营，计划扩大覆盖范围。

结论

汽车行业虽面临销量下滑压力，但随着政策支持和市场环境改善，行业复苏信号逐渐显现。建议投资者关注低PB个股及具备高成长性的特斯拉产业链标的，同时留意新能源汽车和零部件板块的长期增长潜力。风险提示包括汽车销售不达预期和中美贸易战过度发酵。