20210601-建信期货-玉米月报_新麦上市进口增加_弱势震荡为主_16页_1mb

玉米月报总结

核心内容

2021年6月1日发布的玉米月报分析了当前玉米市场的供需情况、价格走势及后期展望，重点关注了上游供给、下游需求、供需平衡表、期现价格及投资策略等方面。

主要观点

上游供给

• 售粮进度：基层农户余粮见底，粮源转移至贸易商和加工企业，贸易商惜售情绪较重，支撑位或在2600-2700元/吨附近。
• 替代品小麦：新麦陆续上市，玉米与小麦价差维持在250元/吨以上，替代优势明显，抑制玉米需求。
• 进口玉米：我国玉米及替代品进口大幅增加，有效弥补国内供需缺口，中储粮将拍卖约近千万吨进口玉米，进一步承压玉米价格。
• 港口库存：北方港口库存下降，南方港口库存显著减少，整体库存进入降库存阶段。

下游需求

• 生猪养殖：能繁母猪存栏恢复至2017年末水平，预计9月份生猪存栏量较去年2月份增长约37%，6-7月份增幅扩大，8-9月份小幅缩减。
• 饲用消费：6月份或有利好饲用需求，但整体养殖利润下滑，猪料比下降。
• 深加工消费：淀粉下游与白糖价差低位，替代效应弱，开工率同比降幅明显，库存增加，加工利润缩窄，后期开工率或逐步下滑，不利于玉米消费。

关键信息

重要变量

• 非洲猪瘟疫情：影响生猪存栏和养殖利润。
• 进出口政策：对玉米及替代品进口和国内供应产生影响。
• 天气状况：影响小麦收获及玉米种植产量。

策略建议

• 现货企业：6月份新麦集中上市时，仍以逢低吸纳建库为主，以备新作玉米上市前的库存。
• 期货投资者：09合约多头仓位在前期减持后，继续轻仓持有，逢低可适量加仓多头头寸，注意控制风险。

供需平衡表

表1显示，2021/22年度我国玉米总产量预计为2.72亿吨，较上年度增长4.3%；总消费预计为2.94亿吨，较上年度增长1.6%；产需缺口缩小至2189万吨。种植面积增加，主要受玉米种植收益较高驱动。

期现价格

• 现货价格：5月31日，鲅鱼圈港玉米平舱价2840元/吨，环比下跌1.05%；广东蛇口港玉米成交价3000元/吨，环比上涨0.67%。
• 基差：截至5月31日，玉米基差174元/吨，月环比上涨37元/吨。

后期展望

• 价格走势：现货价格或继续承压弱势震荡，期货价格整体延续震荡走势，上下空间均有限。
• 供给端：贸易商惜售情绪仍存，进口玉米及替代品增加，新麦上市继续抑制玉米需求。
• 需求端：生猪存栏量逐步恢复，但深加工需求弱于往年同期，整体玉米消费或偏弱。

数据来源与图表

• 售粮进度：黑龙江省、吉林省、山东省等主要产区售粮进度数据。
• 玉米小麦价差：图表显示玉米与小麦价差维持低位，替代优势明显。
• 进口量：玉米及替代品进口数据，包括美玉米、美麦、高粱、大麦等。
• 港口库存：北方和南方港口库存数据。
• 饲料产量：全国饲料总产量及各品类饲料产量数据。
• 淀粉消费与库存：玉米淀粉消费量、库存及加工利润数据。
• 供需平衡表：玉米供需数据，包括进口量、国内使用量、工业消耗等。

结论

当前玉米市场整体呈现弱势震荡态势，受新麦上市、进口玉米增加及贸易商惜售情绪影响，价格承压。生猪存栏量逐步恢复，对饲用需求有一定支撑，但深加工需求偏弱，整体消费或不及往年。投资者应密切关注天气及政策变化，合理调整仓位，控制风险。