20210716-东方证券-国联股份-603613.SH-业绩预告超预期_商业模式优越性再次彰显_供应链数字化开启新篇章_4页_315kb

报告摘要

公司业绩预告与商业模式总结

核心内容

公司于2021年上半年发布了业绩预告，预计实现营收140.0亿~140.5亿元，同比增长141.1%~141.9%；归属于母公司净利润2.09亿~2.12亿元，同比增长83.8%~86.0%；扣非净利润1.93亿~1.96亿元，同比增长86.1%~88.5%。从季度表现来看，Q2单季度营收79.24亿~79.74亿元，同比增长131.3%~132.7%；归母净利润1.31亿元，同比增长79.4%~82.8%；扣非净利润1.17亿~1.19亿元，同比增长70.6%~74.2%。Q2净利润率1.64%~1.68%，环比提升0.36~0.4个百分点；扣非净利润率1.46%~1.51%，环比提升0.21~0.25个百分点。

公司业绩表现出较强的抗周期属性，其商业模式的优越性再次得到验证。在疫情期间逆势增长，远超行业整体增速。疫情后，随着线下活动恢复，部分线上化场景的红利退坡，但公司依然保持高增长态势，成功渡过了疫情前、疫情中、疫情后的多个转折期。这种业绩表现的背后是“多多”平台闭环交易流程的完善和较强的产业影响力。

主要观点

业绩表现优异：公司2021H1业绩持续增长，展现出良好的抗周期能力。
商业模式优越：平台模式具备长期成长性，支持公司在产业互联网领域持续受益。
供应链数字化进展：
- 7月4日，环渤海区域首个树脂数字交割仓投入使用，标志着公司与宝湾的合作成果。
- 7月10日，与玉门市政府签署云工厂战略合作协议，平台在产业内部获得重要厂商认可。
- 数字云仓和云工厂项目的落地，增强了公司的线下资源调度能力，拓展了经营业态和收入模式。

关键信息

产业互联网发展预期

未来5年，传统行业数字化推进节奏有望加快，主要驱动因素包括：

5G和数据中心建设为数字化提供基础；
疫情后线下生产关系和商业链条调整，数字化成为降本增效的必要手段；
互联网技术能力转向实体经济，创造实际价值。

国联作为产业互联网头部企业，有望持续受益于行业红利。

财务预测与投资建议

财务预测：公司2021~2023年归母净利润分别为5.23亿、8.73亿、14.32亿。
估值方式：采用DCF估值，给予2021年目标价133.98元，对应目标市值462.34亿元。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好。

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	7,198	17,158	37,488	78,507	155,894
营业利润（百万元）	238	458	820	1,369	2,246
归属于母公司净利润（百万元）	159	304	523	873	1,432
毛利率（%）	6.3	3.4	3.21	2.98	2.74
净利率（%）	2.2	1.8	1.39	1.11	0.92
ROE（%）	21.0	12.5	13.0	18.5	24.4
市盈率	216.3	112.9	65.8	39.4	24.0
市净率	31.8	9.1	8.0	6.7	5.2