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中原期货研究所晨会纪要（2025年第115期）

宏观要闻

1. 政策支持消费：国家发改委将在7月下达第三批消费品以旧换新资金，预计将缓解外部冲击对经济的负面影响。
2. 香港数字资产政策：香港特区政府发布《政策宣言2.0》，推动数字资产交易牌照化，并将代币化政府债券常规化，同时稳定币机制8月1日起实施。
3. 亚投行年会：李强总理在年会上强调中国经济延续向好态势，“中国制造”向“中国创造”转型将推动新增量。
4. 稀土出口：商务部回应欧盟稀土许可审批，将继续加强合规审查，并愿加强与相关国家出口管制对话。
5. 汽车市场动态：华为鸿蒙智行提供购车补贴至7月31日，小米发布新车YU7及AI眼镜，宇树科技人形机器人研发进展积极。
6. 科技行业动态：微软与OpenAI在AI合同条款上僵持；特朗普政府拟调整G7税收协议。
7. 地缘经济：美国财政部与G7达成税收协议，同时“大而美”税改法案可能调整。

主要品种晨会观点

1. 农产品

   • 花生：供需双弱，价格窄幅震荡。
   • 豆油/棕榈油：出口数据与干旱影响导致油脂市场偏弱。
   • 白糖：多空因素交织，短期技术性反弹，关注5800元压力位。
   • 玉米：饲用需求受小麦替代打压，维持观望。
   • 生猪/鸡蛋：供需格局未变，期货贴水，等待消费启动。

2. 能源化工

   • 尿素：供应减量预期支撑，港口库存增加，关注政策变化。
   • 液碱：基本面偏弱，短期震荡。
   • 焦煤：环保政策影响产量，钢厂采购低迷，震荡反弹。
   • 双硅/工业金属：金属价格偏强，需求疲软，短多暂且观望。

3. 金融期权

   • 股指：连续上涨后回调整合，IM、IC低吸机会存在。

简要分析总结

• 宏观：政策发力提振市场信心，科技与消费板块活跃，地缘因素缓和推动商品反弹。
• 农产品：技术面支撑为主，需关注巴西生产数据及国内需求改善。
• 工业品：供需矛盾明显，库存压力大，短期维持震荡。
• 期权策略：配置IM、IC多头机会，关注政策预期变化。