20250627-广发期货-2025年国债期货半年报_期债在区间震荡中把握左侧布局机会_16页_1mb

广发期货2025年国债期货行情展望总结

核心观点

1. 宏观经济展望：

   • 出口：下半年出口增速或压力增大，受贸易冲突影响，叠加政策转口，韧性回落。
   • 房地产：价格仍处负区间，增速低迷，依赖收储、城市更新政策发力。
   • 基建：政府投资拉动下或于三季度提速，专项债高峰期拉动内需。
   • 消费：政策支持显著，“以旧换新”促消费，但内生动能待修复，可能增发增量政策。

2. 货币政策导向：

   • 目标：稳增长、促物价回升，流动性偏宽裕，央行政策工具转向灵活。
   • 降息：若经济压力显著，预计下半年或有一次10BP降息。
   • 流动性：DR007维持略高于OMO利率水平，流动性中性偏松。

3. 财政政策展望：

   • 专项债：三季度发行高峰，拉动基建投资。
   • 化债：地方化债压力缓解，国债买卖或重启对冲供给高峰。

国债期货行情展望

1. 利率波动区间：预计10年期国债利率在1.5%至1.85% 之间震荡，上行空间有限（难破前高），下行或至1.5%附近。
2. 期债策略：
   • 单边：把握左侧布局，利率上行至1.7%以上可逐步配置多单；下行至下限注意止盈。
   • 期现：TS合约仍升水，关注正套机会。
   • 曲线：收益率曲线趋陡驱动或增强（如央行重启国债买卖），当前曲线平坦，博弈空间有限。

风险提示

• 宏观：出口回落、政策效力不及预期、通胀超预期；
• 市场：资金面超预期收紧、债市交易热度变化、利率波动加剧。

联系方式
分析师：熊睿健
邮箱：xiongruijian@gf.com.cn