20260126-国贸期货-_有色金属周报_美元指数回落_有色板块震荡走高_59页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

2026年1月26日发布的【有色金属周报】分析了当前有色金属市场走势及各品种价格变动情况，整体呈现震荡偏多态势，其中铜价小幅上涨，锌价震荡，镍价大幅上行。报告指出，美元指数回落、市场情绪改善、国内财政货币政策发力及资源国政策变化是影响市场的主要因素。

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主要观点与关键信息

一、铜（CU）

1.1 价格走势

• 沪铜：收盘价101340元/吨，周涨幅0.64%。
• 伦铜：收盘价13128.5美元/吨，周涨幅2.92%。
• 铜价整体震荡偏多，短期承压但下行空间有限。

1.2 宏观因素

• 中国GDP：2025年增长5%，经济呈现前高后低格局，一季度内需有望改善。
• 美国政策：暂缓关键矿产进口关税，美元指数回落，市场风险偏好升温。
• 日本央行：维持利率不变，但暗示未来政策有收紧空间，利多日元。
• 欧洲制造业PMI：好转，提振欧元，美元指数承压。

1.3 原料端

• 铜矿现货加工费：由-46.6美元/吨下滑至-50美元/吨，铜矿偏紧。
• 铜矿港口库存：由69万吨增至71.9万吨，库存维持低位。

1.4 冶炼与需求

• 冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大至1464元/吨，长协利润提高至752元/吨。
• 下游需求：铜价回落带动需求释放，精炼铜杆开工率提升。

1.5 库存与持仓

• 全球铜显性库存：增至109.1万吨，LME及COMEX铜库存双双累库。
• 沪铜持仓量：维持高位，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险小。

1.6 交易策略

• 单边策略：逢低做多。
• 套利策略：暂无。
• 风险关注：美联储政策、铜下游需求、铜库存、COMEX-LME溢价。

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二、锌（ZN）

2.1 价格走势

• 沪锌：收盘价24585元/吨，周跌幅0.67%。
• 伦锌：收盘价3211美元/吨，周涨幅0.06%。
• 锌价震荡，主要受宏观情绪反复影响。

2.2 原料与冶炼

• 锌精矿加工费：国产维持在1500元/吨，进口加工费下调，成本中枢趋稳。
• 锌冶炼厂亏损：小幅收窄至313元/吨。
• 锌精矿港口库存：维持在24.9万吨，进口矿补充作用有限。

2.3 需求端

• 下游开工率：处于季节性淡季，采购以刚需为主，未见大规模冬储。
• 镀锌、压铸、氧化锌开工率：有所提升，但整体表现偏弱。

2.4 库存与持仓

• 国内社库：企稳，LME锌库存小幅累增。
• 锌期货持仓：维持高位，但未出现明显挤仓迹象。

2.5 交易策略

• 单边策略：高抛低吸。
• 套利策略：观望。
• 风险关注：宏观风险。

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三、镍（NI）与不锈钢（SS）

3.1 镍（NI）

• 价格走势：沪镍收盘价148010元/吨，周涨幅4.71%；伦镍收盘价18710美元/吨，周涨幅6.44%。
• 原料端：印尼镍矿供应趋紧，非法采矿打击、港口垄断等政策扰动加剧。
• 菲律宾镍矿：运输途中沉没事件引发市场担忧。
• 镍矿进口：持续回落，国内港口库存去化。
• 镍铁价格：上涨至1040元/镍，印尼铁厂利润修复。
• 库存：LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存增加。
• 投资观点：镍价短期偏强，但需警惕高库存对上涨的制约。
• 交易策略：逢低做多，不宜追高。
• 风险关注：资源国政策变化、海内外宏观扰动。

3.2 不锈钢（SS）

• 价格走势：不锈钢收盘价14725元/吨，周涨幅3.15%。
• 原料端：镍矿供应紧张，镍铁价格上涨，MHP系数维持高位。
• 库存：不锈钢社会库存去化，SHFE不锈钢仓单降至3.89万吨，低于往年同期。
• 基差：期现基差走弱，期货涨幅大于现货。
• 投资观点：不锈钢期货短期高位运行，需警惕近月合约挤仓风险。
• 交易策略：短线低多，企业可等待逢高卖套机会。
• 风险关注：资源国政策变化、宏观扰动、钢厂动向。

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四、关键数据汇总

4.1 铜主要数据

数据	最新	上周	周度涨跌幅
沪铜收盘价	101340	100770	+0.6%
伦铜收盘价	13128.5	12848	+2.92%
铜矿现货加工费	-50	-46.6	-3.4%
硫酸价格	1063	1052	+11元
再生铜杆开工率	67.9%	57.4%	+10.5%

4.2 锌主要数据

数据	最新	上周	周度涨跌幅
沪锌收盘价	24585	24750	-0.67%
伦锌收盘价	3211	3209	+0.06%
锌精矿加工费	1500	1500	0%
锌冶炼厂亏损	-2152	-2054	+4.77%
锌精矿港口库存	24.9	#N/A	-
锌社会库存	11.88	11.84	+0.34%

4.3 镍与不锈钢主要数据

数据	最新	上周	周度涨跌幅
沪镍收盘价	148010	141350	+4.71%
伦镍收盘价	18710	17578	+6.44%
镍矿价格	58.5	55	+6.36%
镍铁价格	1033.5	1017.5	+1.57%
不锈钢收盘价	14725	14275	+3.15%
不锈钢社会库存	921571	927209	-0.61%
不锈钢仓单	38938	46118	-15.57%

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五、市场动态与政策影响

5.1 宏观政策

• 中国：央行行长潘功胜表示仍有降准降息空间，财政金融政策协同促内需。
• 美国：11月PCE通胀数据符合预期，年内降息预期不变。
• 日本：维持利率不变，但上调中长期通胀预测，暗示未来政策收紧。

5.2 资源国动态

• 印尼：打击非法采矿，强调港口垄断，镍矿供应趋紧。
• 菲律宾：镍矿运输途中沉没，影响市场情绪。
• 印尼KPPU：对IMIP园区进行调查，认为存在垄断行为，正在协商解决。

5.3 交易所调整

• 镍期货：涨跌停板调整为10%，套保持仓保证金比例11%，一般持仓12%。
• 不锈钢期货：涨跌停板调整为6%，套保持仓保证金比例7%，一般持仓8%。

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六、总结

本周有色金属市场整体震荡偏多，铜价小幅上行，锌价震荡，镍价大幅上行。主要驱动因素包括美元指数回落、市场情绪改善、国内政策支持及资源国政策扰动。铜、锌、镍及不锈钢的库存、加工费、开工率等数据反映出市场供需关系变化及政策对价格的影响。投资者应关注宏观政策、资源国供给变化及交易所风控措施，采取相应策略应对市场波动。