20250803-国泰期货-尿素周度报告_26页_2mb

尿素周度报告总结

总体观点
本周尿素市场震荡下行。供应端产量小幅增加，但预计下周开始供给收缩；需求端农业追肥需求逐步收尾，复合肥企业采购积极性较低，内需承压；出口虽逐步放量但较前期仍处于低位；库存持续攀升，支撑价格承压因素增多；中期价格运行区间震荡，短期受资金面及基差变化影响较大。

1. 供应端

• 本周产量：135.48万吨，环比上升0.01%；预计下周产量降至134-135万吨
• 装置变动：本周新增3家停车，恢复4家装置，供应略增，未来或呈现供给缩量
• 产能扩张：2024-2025年新增产能仍处于高位，潜在供应压力存在，但多数项目为装置复产，非新增产能

2. 需求端

• 内需：农业追肥需求趋淡，复合肥企业销售压力大，开工率维持低位
• 出口：二批次出口配额逐步落实，7-8月出口预计维持高位，但同比提升有限
• 下游：三聚氰胺及板材需求支撑有限，复合肥刚需逐步释放

3. 库存与基差

• 企业库存：7月30日全国库存91.73万吨，环比上升6.81%，库存增加省份集中于中东部
• 港口库存：环比下降9.21%，离港大于集港
• 基差：当前维持正基，现货升水期货，现货流通压力对盘面有所压制

4. 价格与利润

• 现货价格：山东小颗粒市场价约2100元/吨，成本端支撑坚实（煤炭价格决定性较强）
• 利润：工厂现金流成本节点维持在盈亏平衡线附近，尿素利润承压

5. 市场展望

• 短期：震荡偏弱，上方压力1800-1820元/吨，下方支撑1680-1700元/吨
• 中期：政策导向继续优化供给，“反内卷”背景下产业链估值整体企稳
• 风险点：出口政策变化、煤炭价格波动、海外能源局势、装置检修计划

操作建议
短期震荡偏弱，关注出口节奏对需求的反馈；中期可考虑逢低布局，方向以区间波动交易策略为主；单边多空思路需谨慎，关注资金流与基差联动节奏。