> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦：能源溢价带来剧烈波动，控制风险为主 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月24日煤炭与焦炭市场的行情走势，指出当前原油价格的不确定性以及中东局势对市场的影响，强调了控制风险的重要性。整体市场呈现震荡态势，多空博弈主要围绕美国是否会在中东局势中扩大军事行动展开。 ## 主要观点 - **原油价格波动大**：当前90美元的原油价格并非稳态，受中东局势影响，存在油价回落至70美元或进一步上涨至150美元的可能性。 - **市场情绪转变**：市场已从“战争失控”转向“战争可控”，特朗普推迟对伊军事打击并表示愿意与伊朗会谈，表明美国可能避免局势进一步升级。 - **多空博弈焦点**：短期市场关注美国是否可能快速撤退，若撤退，则可能破坏“石油美元”体系，导致市场剧烈波动。 - **焦煤与焦炭走势**：焦煤价格在盘面带动下持续上涨，但涨幅相对滞后；焦炭则受提涨影响，价格走势与焦煤相关，但市场接受度不一。 - **投资建议**：建议投资者以控制风险为主，可考虑小仓位或买权策略参与市场；焦炭期现正套头寸可入场。 ## 关键信息 ### 市场走势 - **原油**：价格波动剧烈，受中东局势影响大，市场对战争持续或中断的预期分歧明显。 - **焦煤**：现货价格受期货带动上涨，但涨幅尚未完全追上其他能源品种；目前价格指数在1235.7附近。 - **焦炭**：期货价格受地缘冲突影响持续走高，但下游接受度有限，市场存在分歧。 ### 价格变化 - **提涨/提降**：从2024年10月23日开始，焦煤和焦炭价格经历多轮提涨提降，整体呈现震荡趋势。 - **库存变化**：焦炭总库存小幅上升，炼焦煤总库存大幅增加，显示市场供需变化。 ### 基差分析 - **焦煤基差**：钢厂第一轮提涨后基差在1730附近，盘面高点交易三轮提涨。 - **焦炭基差**：焦炭基差变化较小，但受市场情绪影响明显。 ### 供需分析 - **需求端**：钢材需求逐渐恢复，焦炭需求因环保限产结束而有所提升。 - **供给端**：国内煤矿复产较快，蒙煤口岸通关维持高位，但海煤市场存在倒挂现象。 - **库存端**：下游采购情绪上扬，煤焦库存持续向下游转移，库存可用天数有所变化。 ## 风险提示 - **政策变化**：美国对中东局势的反应存在不确定性，可能影响市场走势。 - **煤矿安全**：国内煤矿安全生产情况可能影响供给。 - **钢厂生产节奏**：钢厂复产情况及生产节奏变化可能影响焦炭需求。 ## 投资建议 - **单边策略**：以控制风险为主，避免大额仓位。 - **期现正套**：焦炭期现正套头寸可入场，以对冲风险。 ## 分析师介绍 - **张宝慧**：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，擅长宏观经济与商品走势分析。 - **董子勖**：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，专注于煤炭相关品种研究，熟悉产业链逻辑。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，投资有风险，入市需谨慎。