20260324-国贸期货-双焦_能源溢价带来剧烈波动_控制风险为主_11页_1mb

双焦：能源溢价带来剧烈波动，控制风险为主

核心内容

本报告分析了2026年3月24日煤炭与焦炭市场的行情走势，指出当前原油价格的不确定性以及中东局势对市场的影响，强调了控制风险的重要性。整体市场呈现震荡态势，多空博弈主要围绕美国是否会在中东局势中扩大军事行动展开。

主要观点

• 原油价格波动大：当前90美元的原油价格并非稳态，受中东局势影响，存在油价回落至70美元或进一步上涨至150美元的可能性。
• 市场情绪转变：市场已从“战争失控”转向“战争可控”，特朗普推迟对伊军事打击并表示愿意与伊朗会谈，表明美国可能避免局势进一步升级。
• 多空博弈焦点：短期市场关注美国是否可能快速撤退，若撤退，则可能破坏“石油美元”体系，导致市场剧烈波动。
• 焦煤与焦炭走势：焦煤价格在盘面带动下持续上涨，但涨幅相对滞后；焦炭则受提涨影响，价格走势与焦煤相关，但市场接受度不一。
• 投资建议：建议投资者以控制风险为主，可考虑小仓位或买权策略参与市场；焦炭期现正套头寸可入场。

关键信息

市场走势

• 原油：价格波动剧烈，受中东局势影响大，市场对战争持续或中断的预期分歧明显。
• 焦煤：现货价格受期货带动上涨，但涨幅尚未完全追上其他能源品种；目前价格指数在1235.7附近。
• 焦炭：期货价格受地缘冲突影响持续走高，但下游接受度有限，市场存在分歧。

价格变化

• 提涨/提降：从2024年10月23日开始，焦煤和焦炭价格经历多轮提涨提降，整体呈现震荡趋势。
• 库存变化：焦炭总库存小幅上升，炼焦煤总库存大幅增加，显示市场供需变化。

基差分析

• 焦煤基差：钢厂第一轮提涨后基差在1730附近，盘面高点交易三轮提涨。
• 焦炭基差：焦炭基差变化较小，但受市场情绪影响明显。

供需分析

• 需求端：钢材需求逐渐恢复，焦炭需求因环保限产结束而有所提升。
• 供给端：国内煤矿复产较快，蒙煤口岸通关维持高位，但海煤市场存在倒挂现象。
• 库存端：下游采购情绪上扬，煤焦库存持续向下游转移，库存可用天数有所变化。

风险提示

• 政策变化：美国对中东局势的反应存在不确定性，可能影响市场走势。
• 煤矿安全：国内煤矿安全生产情况可能影响供给。
• 钢厂生产节奏：钢厂复产情况及生产节奏变化可能影响焦炭需求。

投资建议

• 单边策略：以控制风险为主，避免大额仓位。
• 期现正套：焦炭期现正套头寸可入场，以对冲风险。

分析师介绍

• 张宝慧：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，擅长宏观经济与商品走势分析。
• 董子勖：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，专注于煤炭相关品种研究，熟悉产业链逻辑。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，投资有风险，入市需谨慎。