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中原证券晨会总结（2015年3月19日）

核心内容概述

中原证券晨会报告指出，当前A股市场处于牛市延续阶段，市场情绪高涨，短期存在震荡风险。同时，重点分析了三聚环保（300072）的业绩表现与投资前景，认为其能源净化服务业务是主要增长动力，未来有望在国内外市场拓展。

主要观点与关键信息

一、牛市逻辑与市场趋势

• 牛市逻辑强化：宏观经济积极因素正在积聚，市场上涨空间打开。
• 牛市延续可期：当前市场涨势与09年牛市相似，且达到其规模，但尚未结束。
• 历史对比：2006-2007年牛市分两轮上涨，第二轮上涨具有更高的波动性和持续性。
• 当前行情：市场连续上涨，情绪亢奋，短期存在调整风险，主要受股指期货交割日影响。

二、行业投资启示

• 非银金融板块：在牛市上涨阶段跑赢大盘的概率高，证券市场改革利好券商和保险。
• 补涨行业：传媒、通信、食品饮料、医药等在第一轮涨幅较小的行业，可能在第二轮中出现补涨。
• 三聚环保业务结构：能源净化服务业务收入占比提升，成为业绩增长的核心驱动力。
• 盈利能力提升：公司2014年净利润同比增长96.48%，毛利率虽受油价下跌影响，但整体表现良好。

三、三聚环保（300072）详细分析

• 业绩表现：
  • 2014年营业收入30.1亿元，同比增长150.65%。
  • 归属于上市公司股东的净利润4.02亿元，同比增长96.48%。
  • EPS为0.79元。
  • 利润分配预案为每10股转增3股，派发现金红利1元。
• 业务转型：从剂种销售商向能源净化综合服务商转型，提供“一站式”脱硫服务和节能环保改造工程。
• 在手订单充足：2014年在手未执行合同金额达21.61亿元，保障全年业绩高增长。
• 一季度业绩预期：预计一季度净利润增长202.35%-225.11%，维持高增长态势。
• 海外市场拓展：美国页岩气脱硫项目已成功试用，脱硫效率高、成本低，获得客户认可。预计2015年可实现销售收入几千万美元，未来将向加拿大、欧洲等市场拓展。
• 盈利预测：预计2015年和2016年每股收益分别为1.35元和1.90元，对应PE分别为24.04倍和17.08倍，维持“买入”评级。

四、投资建议

• 短线策略：关注交运设备、航空、工程建设等低价股板块。
• 中线策略：关注保险、房地产、高铁、核电、一带一路等题材概念。

风险提示

• 订单进度：若订单执行进度低于预期，可能影响业绩增长。
• 新业务开展：若新业务拓展不及预期，可能影响公司未来盈利能力。

市场数据与技术指标

• 上证综指：2015年3月18日收盘3577.30点，涨幅2.13%，成交额6173.67亿元。
• 技术指标：
  • MA5: 3450.336
  • MA10: 3362.073
  • MA20: 3309.180
  • MA60: 3239.25
  • MA120: 865.881
• 创业板指数：继续放量上涨，盘中再创历史新高2290点，进入加速上涨阶段。
• 市场情绪：上证六连阳，近5日跳空上涨，市场情绪可能过度高昂，短期存在调整风险。

总结

当前A股市场处于牛市延续阶段，市场情绪高涨，短期存在震荡调整风险。三聚环保作为能源净化服务领域的领先企业，其业绩表现强劲，业务转型成功，海外市场拓展前景广阔，预计未来将维持高增长态势。投资者应关注市场趋势与行业轮动，合理配置资金，把握牛市机会，同时注意潜在风险。