20230625-浙商证券-纺织服装行业周报_细分化及性价比为618主线_重视出口左侧机会_14页_1mb

纺织服饰行业周报总结（2023年06月25日）

核心内容

本报告聚焦于纺织服饰行业在618购物节的表现及下半年的投资机会，指出细分化与性价比是当前行业发展的主线。同时，关注海外出口链的复苏机会，并对A股和港股市场中的相关标的进行推荐。

主要观点

• 细分化与性价比趋势明显：在618期间，消费者对细分市场和高性价比产品的需求显著提升，尤其体现在服装配饰、鞋包、运动服饰及户外服饰领域。
• 出口链复苏值得期待：海外客户库存清理接近尾声，订单前景逐渐明朗，建议关注出口链左侧机会，尤其是具备海外订单修复潜力的龙头企业。
• A股品牌服饰：关注高性价比与低估值标的：推荐比音勒芬、报喜鸟等运动时尚赛道龙头，同时建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等高股息率标的。
• 港股品牌服饰：估值低位，高股息率优势显著：推荐安踏体育、李宁、特步国际等功能性龙头，同时关注波司登、滔搏等高股息率公司。
• 纺织制造：建议关注新澳股份及订单修复情况良好的企业：如申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材等。

关键信息

618期间表现

• 服装配饰：Uniqlo、UR、蕉内表现稳定，海澜之家和维密增长显著（47% / 197%）。
• 鞋包市场：回力、百丽、Crocs 成为前三，其中Crocs增速最快（+140%），主要受益于电商布局。
• 运动服饰：Nike增速回暖（+28%），FILA排名上升至第二，李宁、安踏、Adidas增速分别为8%、3%、-38%。
• 户外服饰：骆驼增速突出（+379%），体现出高性价比品牌在市场中的竞争力。

下半年投资建议

• 运动时尚赛道：比音勒芬（PE19X）、报喜鸟（PE13X）为当前龙头，具备估值上行空间。
• 高股息率主线：富安娜（7.7%）、海澜之家（6.5%）、水星家纺（5.0%）、罗莱生活（5.5%）、地素时尚（5.0%）为典型代表。
• 港股功能性龙头：安踏体育（PE22X）、李宁（PE21X）、特步国际（PE16X）估值具备吸引力。
• 高股息率港股标的：波司登（5.8%）、滔搏（6.6%）值得关注。
• 高业绩弹性标的：太平鸟（PE15X）、九牧王（PE21X）、锦泓集团（PE15X）等在降本增效与渠道优化中表现突出。

行业数据

• 社零数据：2023年5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，其中服装鞋帽针纺织品类增长17.6%，但增速环比下降。
• 出口数据：5月中国纺织品出口额同比下滑14.3%，鞋类出口额同比下滑2.4%，但越南纱线出口额略有回升。
• 原材料价格：棉花价格整体下行，纱线、坯布库存天数略有增加，羽绒价格基本稳定。
• 化纤价格：部分化纤产品价格小幅波动，整体市场保持稳定。

风险提示

1. 终端销售不及预期：整体经济增速放缓可能影响销售复苏。
2. 疫情反复影响门店客流：疫情持续可能抑制线下消费复苏。
3. 品牌竞争加剧：消费者偏好和购物习惯变化可能加剧品牌间的竞争。
4. 数据偏差风险：618期间销售数据为单平台第三方数据，可能与全网数据存在偏差。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的表现为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

整体来看，纺织服饰行业在618期间表现平淡，但细分化和高性价比趋势明显。建议投资者关注出口链复苏机会及具有高股息率、业绩弹性大的优质标的。行业评级为“看好”，市场仍具备增长潜力。