20160822-华创证券-医药生物行业周报_关注全国卫生与健康大会_18页_852kb

行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现优于沪深300指数，但低于中证800指数。上证指数上涨1.88%，创业板指上涨3.80%。行业重点聚焦于全国卫生与健康大会的政策导向、精准医疗的发展趋势以及部分公司的业绩变化和战略布局。

主要观点

1. 全国卫生与健康大会：发展方向明确，政策落地推进

• 大健康产业战略地位进一步强化，推动医疗体制改革和基层医疗建设。
• 强调中医药发展，鼓励创新和现代化，行业将面临整合，技术领先企业受益。
• 提出加强国际合作，参与国际健康事务，提升我国在国际医疗领域的影响力。

2. 精准医疗板块或成热点

• 赛默飞对illumina的收购引发市场对精准医疗的关注。
• 达安基因、迪安诊断、新开源、西陇科学等公司可能受益于政策推动。

关键信息

行业表现

• 上证指数：+1.88%，报收3108.10点
• 创业板指：+3.80%，报收2204.56点
• 申万医药生物指数：+1.98%，高于沪深300指数0.28个百分点，低于中证800指数0.04个百分点
• 各二级板块涨幅：医疗器械（+3.19%）、医疗服务（+3.19%）、化学制药（+2.76%）、中药（+1.36%）、生物制品（+1.19%）、医药商业（+1.13%）

公司点评

（一）通化金马(000766)

• 业绩亮点：2016年半年报显示营业收入同比增长250%，净利润同比增长992%，盈利能力显著提升。
• 战略布局：已完成对哈尔滨圣泰生物的收购，推动业绩增厚；医疗服务资产布局逐步展开。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为2.59亿、3.21亿、3.98亿，对应PE分别为77倍、61倍、49倍，维持“强烈推荐”评级。

（二）华兰生物（002007）

• 业绩表现：半年报显示营业收入同比增长30.35%，净利润同比增长32.40%，符合预期。
• 血液制品：量价齐升，静丙大幅增长，未来凝血因子类产品放量可增厚业绩。
• 疫苗业务：受行业影响短期下滑，但新产品储备丰富，国际市场拓展积极。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.84元、1.14元、1.45元，对应PE分别为46X、34X、27X，维持“强烈推荐”评级。

（三）智飞生物(300122)

• 业绩影响：受行业政策调整影响，二季度业绩下滑，但自主营销体系和研发储备凸显。
• 营销网络：公司拥有覆盖全国2300多个县的销售网络，具备较强的市场拓展能力。
• 产品储备：AC-Hib三联苗、微卡、流感裂解疫苗等产品临床进展顺利。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.06元、0.18元、0.28元，对应PE分别为285X、92X、61X，维持“推荐”评级。

（四）天士力（600535）

• 业绩波动：上半年因加强应收账款管理，医药工业收入同比减少15.31%，但经营现金流大幅增长。
• 丹参滴丸：FDA申请稳步推进，国际推广前景良好。
• 医保目录调整：益气复脉注射液有望调入新版医保目录，带动业绩增长。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为15.87亿、17.28亿、19.05亿，EPS分别为1.45元、1.58元、1.75元，对应PE分别为27倍、25倍、23倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

（五）海尔施暂缓上市：渠道终端商风险分析

• 招标与代理权：招标过程中需审核经销商案底，商业贿赂风险可能导致被排除在招标之外。
• 代理权影响：渠道商若违反合约可能被收回代理权，影响后续业务拓展。
• 结论：渠道资源对不同企业作用不同，ICL公司需注重渠道布局以应对行业变化。

特色研究

菲鹏生物（838391）

• 公司简介：国内最大的体外诊断试剂原料供应商，产品覆盖全球30多个国家和地区。
• 股权结构：雯博投资持股70.936%，崔鹏和曹菲夫妻合计持股86.3281%，为实际控制人。
• 行业情况：全球体外诊断试剂原料市场规模约342亿美元，国内约37亿元，占试剂整体市场约10%。
• 主要产品：抗原、抗体、诊断酶和其他产品（底物、dNTP、标准品等）。
• 技术平台：公司拥有抗原生物技术平台、抗体生物技术平台和产品检测技术平台。
• 业绩表现：2015年营业收入1.14亿元，同比增长34.91%，净利润5670.9万元，同比增长69.23%。

投资建议与评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 通化金马：强烈推荐
  • 华兰生物：强烈推荐
  • 智飞生物：推荐
  • 天士力：推荐

风险提示

• 通化金马：资产整合和新业务拓展风险
• 华兰生物：采浆不达预期、血液制品提价不达预期、疫苗销售不达预期
• 智飞生物：疫苗行业恢复不达预期、产品销售不达预期
• 天士力：丹参滴丸FDA申请不达预期、医保目录调整不达预期
• 渠道终端商：合规风险、招标压价风险、代理权丧失风险

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士

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