20160821-光大证券-光大医药一周研究精萃-习近平带领七常委出席全国卫生与健康大会并发表重要讲话_健康中国有望推动医药板块整体走强_分级诊疗推进加速_30页_2mb

报告摘要

光大医药一周研究精萃总结

核心内容

全国卫生与健康大会于2016年8月19日至20日在北京召开，习近平主席与李克强总理等七常委出席并发表重要讲话。会议提出“健康将融入所有政策”的38字方针，标志着“健康中国”战略正式上升为国家战略。会议强调了以基层为重点、以改革创新为动力、预防为主、中西医并重等核心内容，并指出分级诊疗制度作为五大基本医疗卫生制度之首，将加速推进。

“健康中国”战略的提出将推动医药板块整体走强，尤其看好未来一周医药股的表现。政策导向下，公立医疗机构将侧重基本医疗卫生服务，而民营医疗服务将在非基本领域获得政策扶持，释放市场活力。建议重点关注康复医疗（如和佳股份）及医疗服务（如人福医药、信邦制药）。

主要观点

分级诊疗推进加速：2016年8月19日，卫计委印发通知，确定了270个试点城市，包括北京、天津、上海、重庆等，要求9月15日前启动试点。该政策符合行业预判。
投资逻辑：
1. 零售药店受益：患者可凭基层医生处方自主选择在医院或零售药店购药，利好零售药店龙头（如国药一致、益丰药房）。
2. ICL检测机构受益：社区医疗机构因检测规模和技术限制，将更多外包医学检测给ICL龙头（如迪安诊断、金域检测）。
政策影响深远：分级诊疗将推动常见病和慢病下沉至社区医疗机构，带来药品零售行业的翻番增长机会，同时促进ICL检测市场扩张。

关键信息

“健康中国”战略：被写入十八届五中全会公报，标志着其上升为国家战略，将影响医药行业的政策导向。
医药行业趋势：龙头公司优势持续扩大，重点推荐“7+3”个股组合，包括泰格医药、国药一致、通化东宝、九强生物、康弘药业、长春高新、九州通、恒瑞医药、益丰药房、迪安诊断等。
公司盈利预测：部分重点公司（如国药一致、通化东宝）2016年中报业绩符合预期，未来三年净利润有望保持增长，尤其是三代胰岛素和慢病管理平台成为新的增长驱动力。
行业对比：国药一致在零售药店市场占有率较高，毛利率虽低于行业平均水平，但通过外延扩张、再融资和并购，有望提升整体盈利水平。

重点公司分析

国药一致

股票代码：000028
股价（20160819）：70.34元
EPS：2015A 2.04元，2016E 2.54元，2017E 3.12元
PE：2015A 34倍，2016E 28倍，2017E 23倍
投资评级：买入
核心竞争力：
- 全国性药品零售连锁企业，门店数量和市场占有率领先。
- 分销与零售协同优势明显，外延扩张能力强。
- 通过再融资和并购推动增长，未来毛利率有望提升。
风险提示：业绩低于预期。

通化东宝

股票代码：600867
股价（20160819）：23.07元
EPS：2015A 0.35元，2016E 0.44元，2017E 0.59元
PE：2015A 67倍，2016E 52倍，2017E 39倍
投资评级：买入
核心竞争力：
- 二代胰岛素为利润主要来源，预计未来三年保持22%左右的复合增速。
- 三代胰岛素申报生产在即，慢病管理平台成为新增长点。
风险提示：三代胰岛素获准生产上市进度低于预期。

其他重点公司

公司名称	股票代码	投资评级	2016年中报净利润（亿元）	2016年中报EPS
泰格医药	300347	买入	0.33	0.41
九强生物	300406	买入	0.49	0.61
康弘药业	002773	增持	0.59	0.77
长春高新	000661	增持	2.25	2.80
九州通	600998	增持	0.42	0.54
恒瑞医药	600276	增持	0.89	1.16
益丰药房	603939	增持	0.49	0.62
迪安诊断	300244	增持	0.32	0.45