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建材行业点评总结（2018年6月20日）

核心内容

2018年5月，水泥产量同比增长1.86%，表明尽管需求增速放缓，但整体仍保持正增长。1-5月份水泥产量同比累计下降0.76%，较1-4月降幅缩窄1.18%，显示行业需求逐步回暖。

主要观点

• 需求节奏与建筑钢材一致：水泥产量与建筑钢材成交量走势高度相关。4月建筑钢材成交量同比增长17%，5月增速降至4%，显示地产需求强劲而基建需求偏弱。
• 全年需求趋势：由于需求启动较晚，上半年表现基本为全年定调，预计三季度水泥等建材终端需求仍将维持小幅正增长。
• 区域表现分化：主要增量地区集中于华东、华南和西南，而“三北”地区需求疲软。华东1-5月累计同比下降1.45%，但降幅较1-4月有所收窄；华南由负转正，累计增长0.94%；西南地区增长显著，累计增长5.94%。
• 长期需求支撑：华东、华南等区域的基建项目高峰期预计持续至2019-2020年，表明这些地区建材需求具备长期支撑。
• 个股表现：水泥行业强者恒强，建议关注海螺水泥（600585）、万年青（000789）、上峰水泥（000672）、华润水泥（01313.HK）等标的。

关键信息

• 5月水泥产量：同比增长1.86%，较4月增速下降1.31%。
• 1-5月累计产量：同比下降0.76%，降幅较1-4月缩窄1.18%。
• 区域表现：
  • 华东：累计同比下降1.45%，降幅缩窄1.14%。
  • 华南：累计同比增长0.94%，由负转正。
  • 西南：累计同比增长5.94%，增速扩大0.9%。
  • “三北”：需求疲软，增长乏力。
• 行业预测：预计2018年水泥全年需求同比将小幅负增长，范围为1%-2%。
• 投资建议：关注华东、华南、西南地区水泥企业，因其需求较为稳健。
• 风险提示：包括需求不及预期、环保政策变化、基建政策调整等。

行业评级与声明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。
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