20231123-冠通期货-连粕偏弱运行_短空减仓为主_4页_258kb

冠通研究连粕偏弱运行总结

报告制作日期：2023年11月23日

• 国际局势：南美天气（巴西有利降雨但不确定性大）与丰产预期交织，巴西出口谨慎，美豆集中上市压力下降但出口仍高位（尤其中国需求支撑）。阿根廷供应缺口导致贸易流紧张。预计巴西产量创纪录（1616亿吨），但天气是关键变量。
• 国内供需：养殖需求不佳，饲料消费回落，但能繁母猪存栏高，总需求支撑仍在。关注散户补栏和腌腊消费启动。连粕价格更多跟随原料（进口大豆）端变化。
• 盘面与操作：
  • 豆粕主力合约弱势行情。
  • 现实与预期博弈，建议短空策略，但可考虑在支撑位减仓。
• 期现市场：期货走势偏弱，现货价格亦有下滑。压榨利润为负，成本因素影响。
• 基本面跟踪：
  • 进出口：巴西对中国出口大豆显著，美国对中国出口大幅下降。中国进口大豆主要转向巴西。
  • 原料供应：国内进口大豆到港增加，油厂库存回升，预计后期大豆供应充足。
  • 供需数据：国内豆粕产量增加，库存回升，下游提货量上升，饲料企业库存有所改善但需求差。
• 风险提示：提及多轮风险声明。

关键影响因素

1. 南美天气：决定巴西产量和出口节奏的关键。
2. 中国需求：国际贸易流向的核心驱动。
3. 国内供需：养殖需求与库存压力共同影响行情走向。