20240711-开源证券-非银金融_证监会强化融券逆周期调节点评-暂停转融券呵护市场_预计对券商盈利影响较小_3页_470kb

非银金融行业评级为"看好"，维持先前投资建议。预计下半年券商盈利同比增速将由负转正，主要受益于基数下降和降本增效等因素，支撑因素包括板块估值低位及机构持仓处于历史低位区域。

本轮监管调控聚焦两点：一是2024年7月10日终止转融券业务（存量可展期，不晚于9月30日平仓），二是提高融券保证金比例。这些措施预计将导致融券余额较6月末下降约25%，对券商业绩净利的影响约在-0.5%~0.5%区间。

券商板块估值与机构持仓处于历史低位水平。分析师看好三类投资标的：估值被压制的头部券商、并购主题标的及具备互联网特色的券商。重点推荐东方财富、国联证券及指南针，受益标的包括国泰君安、浙商证券和同花顺。

风险提示主要包括政策引导不确定性风险、市场波动不确定性风险以及估值方法局限性。投资者在引用报告内容时需注意：（1）本报告风险等级为R4（中高风险）；（2）仅向专业投资者及风险承受能力为C4/C5的普通投资者发送；（3）估值模型存在局限性，不保证预测证券价格；（4）可能受限于利益冲突因素影响；（5）投资决策需考虑投资者自身风险承受能力及理财需求。