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沪铜周报（3.24~3.28）总结

一、行情回顾

上周沪铜主力合约价格冲高回落，最终下跌 $0.2%$，收报于80450元/吨。整体走势显示市场情绪较为谨慎，受到地缘政治和宏观环境的双重影响。

二、基本面分析

1. PMI下行

PMI数据持续走低，表明制造业活动放缓，可能对铜的需求产生抑制作用，影响铜价走势。

2. 供需平衡表

• 2023年：供需紧平衡，实际消费量为1477万吨，供需平衡为-10万吨。
• 2024年：预计供需将转为过剩，表观消费量为1534万吨，实际消费量为1523万吨，供需平衡为+11万吨。

3. 库存情况

• LME库存：上周小幅减少至212925吨，整体仍维持在较高水平。
• 上期所库存：较上周减少21032吨至235296吨。
• 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求偏弱，或存在去库存压力。

三、市场结构分析

1. 加工费

加工费维持回升缓慢态势，表明现货市场对铜的加工需求有限，可能反映下游消费疲软。

2. CFTC持仓

CFTC非商业净多单持续流出，显示投机资金对铜的多头头寸有所减少，市场情绪偏向谨慎。

3. 期现价差

期现价差显示铜期货价格与现货价格之间存在一定差距，可能反映市场对未来价格走势的预期。

4. 进口利润

进口利润数据表明，进口铜的盈利能力有所下降，可能影响市场对进口铜的依赖程度。

5. 仓单

仓单数据未详细说明，但整体市场结构显示铜的库存维持高位，可能对价格形成压力。

四、主要观点与关键信息

• 宏观环境：俄乌战争持续及川普上台引发的关税政策，增加了市场不确定性，对铜价构成扰动。
• 国内需求：消费旺季尚未到来，下游消费意愿一般，影响铜价上涨动力。
• 库存变化：LME和上期所库存均出现下降，但整体仍处于高位，可能对价格形成支撑。
• 供需预测：2023年铜市场处于紧平衡状态，而2024年预计将出现小幅过剩，需关注实际消费变化。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱，整体偏向观望。

五、结论

当前沪铜市场受宏观不确定性及国内消费疲软影响，价格走势偏弱。库存维持高位，但供需结构预计在2024年将有所改善。市场情绪偏向谨慎，建议投资者关注后续政策变化及消费数据，以判断铜价走势。