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台灣股市總結（2013-12-02）

核心內容概述

本報告分析了2013年12月初台灣股市及相關國際市場的表現與趨勢，重點涵蓋總體經濟數據、產業動態、個股評估及投資建議等內容。報告指出，台灣出口表現不佳、產業競爭加劇及外需回落等因素對經濟增長形成壓力，但部分產業如生技、電源供應器等受惠於政策及市場趨勢，表現較為樂觀。

主要觀點與關鍵信息

一、總體經濟與國際市場

• 非農就業人數：持續高成長，預估為19~20萬人，可能增加市場對2014年第一季度QE退場的預期。
• ECB政策：將保持利率不變，重申前瞻式引導，預期不會立即加碼寬鬆政策。
• 中國經濟：
  • 11月製造業PMI持平於51.4%，為年度最高。
  • 生產與新訂單指數處於高位，但生產與訂單差距擴大，顯示供過於求風險。
  • 外需分歧，官方新出口訂單小幅回升，但匯豐預覽值顯示外需萎缩，小型企業受影響較大。
  • 預估2013年全年GDP成長率下修至1.74%，2014年預估為2.59%，保「二」無望。
• 台灣出口：受陸廠技術提升與日圓貶值影響，出口表現不佳，主計處下修全年GDP預估。
• 匯率：新台幣兑美元持平，歐元、日圓、人民幣等主要貨幣均呈現不同幅度的波動。

二、產業動態

• 生技產業：
  • TFDA宣佈可望與11國達成法規共識，臨床實驗國際採認，有助加速新藥上市。
  • 建議關注智擎、中裕、因華、安成等公司。
• 航空產業：
  • 貨運復甦態勢低迷，客運邁入淡季，燃油價格處於高檔，預期4Q獲利下滑。
  • 投資建議為中性，因廉價航空與中國旅遊法對客運獲利形成壓力。

三、個股評估與建議

• 新巨（2420 TT）：

  • 給予買進評等，目標價36.2元，隱含空間20%。
  • 主要從事工業型電源供應器業務，雲端產業為主要成長動能，佔營收15%以上。
  • 預估2014、2015年營收YOY分別為9.5%、17%，EPS為3.02、3.83元。

• 宏正（6277 TT）：

  • 給予買進評等，目標價100元，隱含空間21%。
  • 全球第二大KVM製造商，切入專業影音與節能管理市場，2014年EPS預估為7.4元。

• 巨騰（9136 TT）：

  • 維持買進評等，目標價26元，隱含空間35%。
  • 受惠於NB機殼西移、平板低價化、手機擴張出貨地區，預估2014年EPS為NT$2.6。

• 其他個股：

  • 砂格（6257 TT）：主力通訊客戶展望佳，但其他產品線成長動能不足，建議中性。
  • 爐華（2367 TT）：汽車業務穩定成長，但HTC、BB銷售不佳拖累HDI業務，建議中性。
  • 豪邦（3693 TT）：營收與獲利雙雙成長，預估12月表現持續強勁。

結論與建議

• 台灣經濟展望：受出口不振與產業競爭加劇影響，2013年GDP成長率下修至1.74%，2014年預估為2.59%。若政府未能推出有效政策，2014年可能再度陷入「悶」經濟。
• 市場風向：美國非農就業人數持續增長，可能推動QE退場預期；ECB將維持利率不變，對出口影響需觀察。
• 投資策略：
  • 受惠於雲端產業的電源供應器廠（如新巨）為買進重點。
  • 生技產業因國際法規協和趨勢，將加速新藥上市，有成長潛力。
  • 航空產業因燃油價格高企與貨運復甦乏力，建議維持中性評估。

重點數據摘要

台灣主要指數表現

美國與歐洲經濟數據

中國11月經濟預測

重點個股動態

• 新巨（2420 TT）：

  • 主要業務為工業型電源供應器，雲端產業為主要成長動能。
  • 預估2014年EPS為3.02元，目標價36.2元，建議買進。

• 宏正（6277 TT）：

  • 全球第二大KVM製造商，切入Pro-AV市場。
  • 預估2014年EPS為7.4元，目標價100元，建議買進。

• 巨騰（9136 TT）：

  • 受惠於NB機殼西移、平板低價化與手機擴張出貨地區。
  • 預估2014年EPS為2.6元，目標價26元，建議買進。

• 爐華（2367 TT）：

  • 汽車業務穩定成長，但HTC、BB銷售不佳拖累HDI業務。
  • 投資建議為中性。

• 砂格（6257 TT）：

  • 主力通訊客戶展望佳，但其他產品線成長動能不足。
  • 投資建議為中性。

結論

整體而言，台灣股市在2013年底受到出口不振與產業競爭加劇影響，經濟成長動能受抑，但部分產業如電源供應器與生技產業因政策與市場趨勢，預期將有不錯的表現。投資者可關注受惠於雲端產業及國際法規共識的個股，同時需留意國際市場的變化對台灣出口的影響。