> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.7.20 总结 ## 【宏观金融】 - **美伊局势持续紧张**：美军连续第九晚对伊朗发动空袭，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，并宣布将“毁灭性回击”，地缘风险持续升级。 - **央行流动性操作**：上周央行开展19635亿元7天期逆回购操作，净投放24015亿元，为市场提供流动性支持，利多国内债市。 - **美元指数震荡**：美元兑人民币汇率震荡下行，美元指数受中东局势和美联储政策预期影响波动较大，市场仍处于多空博弈阶段。 ## 【市场资讯】 - 美军袭击伊朗多个目标，包括机场、桥梁、铁路枢纽等，伊朗称将对美军进行“毁灭性回击”。 - 伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，霍尔木兹通航量降至零，引发市场对能源运输的担忧。 - 日本首相呼吁养老金GPIF加码日股，推动日元走强，日股获市场关注。 - 美国能源部长表示对伊朗的军事行动将持续，以军总参谋长表示已准备恢复作战。 ## 【南华观点】 ### 【人民币汇率】 - 中东局势紧张，美元兑人民币震荡走弱，美元指数受地缘风险影响波动。 - 市场关注7月下旬政治局会议是否有增量信息，以及美联储7月29日利率决议。 ### 【股指】 - 市场恐慌情绪蔓延，指数跳水，但IC、IM期指贴水收敛，存在超跌修复需求。 - 海外科技股调整、中东风险持续扰动，叠加内需疲软，指数难以持续反弹，短期区间震荡为主。 ### 【国债】 - 债市受避险情绪推动，期债全线收涨，TL合约成交量和持仓量显著增加。 - 股市暴跌提供避险需求，但市场情绪尚未完全转向积极，期债有望震荡偏强，需关注T与TL合约持仓和成交量变化。 ### 【集运欧线】 - EC2608合约反弹至2672点，主要由地缘风险升温、空头减仓和估值修复推动。 - 多数船司降价，但ONE等船司降价延伸至更远周次，整体报价重心下移。 - 若红海实际通行受影响，EC2608可能进一步上修风险溢价；若无实质变化，船司报价可能继续下调。 - 7-8价差收窄至995点，8-10价差扩大至1042.5点，需关注EC2608增仓情况及SCFIS数据。 ### 【贵金属】 - 铂金&钯金抗跌，主要受玻纤需求增加和AI供应链隐忧支撑。 - 美联储加息预期升温，压制贵金属反弹，短期关注7月30日FOMC会议、AI投资降温及就业数据。 - 金银处于深度回调后，估值端进一步下修空间有限，若加息预期降温，可能迎来修复性上涨。 - 短期关注伦敦金4000附近争夺，白银关注59-60区域阻力。 ### 【新能源】 #### 【碳酸锂】 - 现货市场报价平稳，基差走强，库存持续去化，支撑月差走强。 - 短期价格宽幅震荡，技术面存在回踩14万元/吨可能，后续反弹高度取决于现货缺货信号。 #### 【工业硅&多晶硅】 - 工业硅和多晶硅期货同步走弱，供需双弱叠加高库存压制盘面。 - 短期维持区间震荡，中长期关注政策拐点及消费税影响。 ### 【有色金属】 #### 【铝】 - 沪铝主力收涨，LME铝跌，国内库存逼近百万吨，地缘溢价与淡季现实博弈加剧。 - 铜价震荡偏弱，关注105000元/吨附近压力，LME铜价格重心13561美元/吨。 - 锌价受高库存和淡季消费限制反弹空间，加工费下行提供成本约束。 - 镍和不锈钢盘面反复，印尼出口监管及美伊冲突影响价格走势，关注NPI与FENI出口监管发酵。 ### 【化工】 #### 【纸浆-胶版纸】 - 纸浆期货震荡，现货基差稳定，需求偏弱延续。 - 预计后市延续震荡，关注双胶纸生产企业库存变化。 #### 【纯苯-苯乙烯】 - 纯苯、苯乙烯跟随成本端走强，加工费压缩，出口预期提升。 - 短期价格偏强，需关注霍尔木兹海峡通航情况及进口到港兑现。 #### 【LPG】 - LPG期货震荡，外强内弱格局延续，PG2608合约收于5197元/吨。 - 现货价格受库存压力抑制，关注港口库存变化及进口到港情况。 #### 【乙二醇】 - 乙二醇价格易涨难跌，现货市场深度去库。 - 需关注国内检修装置重启及供应恢复节奏。 #### 【甲醇】 - 甲醇期现分化，基差走弱，现货跟涨有限。 - 需关注伊朗发运进度及港口库存变化。 #### 【PP丙烯】 - PP和丙烯期货大幅回升，供应端逐步恢复，但需求端出现负反馈。 - 关注下游负反馈及炼厂提负节奏，若供应不及预期，或形成新的上涨驱动。 #### 【塑料】 - 塑料期货走高，但需求端支撑不足，基差走弱。 - 关注下游负反馈及霍尔木兹海峡情况，若海峡封锁持续，或形成新的上涨驱动。 #### 【PVC】 - PVC价格低位震荡，终端需求疲软，产业链亏损加剧。 - 需关注供应边际变化及出口情况。 #### 【玻璃&纯碱】 - 玻璃和纯碱延续弱势，库存压力较大，需求端未见明显改善。 - 需关注冷修预期及库存积累情况，短期内难改弱势格局。 ## 【黑色】 #### 【螺纹&热卷】 - 螺纹和热卷小幅下跌，但库存去化，支撑钢价。 - 螺纹基差走弱，热卷基差走强，成材反弹高度受限。 - 需关注铁水减产及钢厂检修计划，需求端仍处淡季。 #### 【铁矿石】 - 铁矿石价格小幅上涨，但多空资金同步减仓，交投热度下降。 - 铁矿石与铁煤呈现跷跷板效应，短期关注港口库存变化及铁水产量。 ## 【风险提示】 - **美伊局势反复**：若冲突缓和，将对市场情绪及商品价格形成压制。 - **美联储加息预期升温**：若加息预期升温，将对贵金属、美元及全球市场造成压力。 - **地缘风险外溢**：红海航运受阻，可能影响全球能源及商品运输。 - **供需变化**：部分品种如碳酸锂、LPG、乙二醇等需关注库存及供应变化。 - **政策因素**：消费税、环保政策等可能对相关产业造成影响，需密切关注。 ## 【总结】 整体来看，2026年7月20日的期市受美伊局势升级影响显著，地缘风险成为市场核心扰动因素，推动原油、LPG、集运等品种上涨，但对贵金属形成压制。国内流动性操作为市场提供支撑，但海外政策不确定性仍存在。市场情绪整体偏悲观，部分品种如股指、玻璃、纯碱等仍处弱势。短期需关注地缘局势变化、美联储政策动向及国内政策拐点，中长期则需关注供需变化及市场基本面改善情况。