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南华期货 | 期市早餐2026.7.15 总结

核心内容概述

2026年7月15日，全球大宗商品市场在宏观与地缘政治的双重影响下呈现震荡走势。美国通胀数据低于预期，缓解了加息压力，但美伊冲突再次升级，导致霍尔木兹海峡通行受阻，推高油价，对市场情绪形成扰动。中国出口数据强劲，但内需仍偏弱，整体经济基本面韧性超预期，但结构性分化依然明显。市场对美联储政策走向存在分歧，预计7月维持利率不变概率上升，但年内加息预期仍未完全消除。地缘风险与宏观流动性成为主导因素，同时部分品种如沥青、乙二醇、塑料等受成本支撑走强，而其他品种如纯碱、玻璃、PVC等则维持弱势。

主要观点

宏观与金融

• 美国通胀回落：6月CPI同比3.5%，低于预期，核心CPI同比2.6%，环比下降0.4%，为六年来首次负增长，短期缓解加息预期，但美联储仍强调控通胀决心。
• 美联储政策预期：7月维持利率不变概率升至84.5%，加息预期延后至10月，但8月及年底仍需关注FOMC会议与全球央行年会。
• 市场情绪修复：股指在CPI降温与出口数据支撑下反弹，但短期仍需关注地缘局势与政策动向。
• 国债市场：进出口数据超预期，但期债反应平淡，市场或已部分定价，短期中性观望，中期谨慎偏多。

能源与大宗商品

• 原油与燃料油：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封锁，推高油价，带动燃料油和沥青价格上涨，但市场担忧供应中断。
• LPG：地缘风险与成本支撑推动价格上涨，但需关注海峡通航情况及后续供应变化。
• 乙二醇：供应偏紧，港口库存下降，现货与期货同步走强，但远期供应压力仍存。
• 甲醇：短期供应收缩支撑价格，但后续装置重启将带来压力，需关注霍尔木兹海峡封锁对成本端的影响。
• 塑料：地缘风险推升价格，但供应端增加预期压制反弹空间，关注装置开停工节奏。
• PVC：价格触及成本线，但需求疲软，库存高位，短期反弹有限。
• 纯碱与玻璃：价格弱势难改，库存压力大，冷修预期升温，产业利润收缩。

有色金属

• 铜：CPI回落带动估值修复，但地缘风险和淡季需求压制上行空间，短期震荡偏强。
• 铝：出口窗口关闭，国内库存去化，但海外地缘扰动压制价格，短期震荡。
• 工业硅与多晶硅：供需格局未改善，库存高位，价格维持宽幅震荡。
• 锌：CPI回落带动估值修复，但库存偏高，需求疲软，反弹有限。
• 镍与不锈钢：地缘冲突支撑价格，但国内需求疲弱，库存压力存在，短期震荡。
• 锡：低库存放大价格弹性，但需求偏弱，短期震荡偏强。

贵金属

• 钯金与铂金：CPI回落支撑贵金属，但美伊局势升温推升通胀预期，钯金涨幅显著。
• 黄金与白银：短期受地缘风险影响，但金融利多难以替代现货改善，震荡运行。

化工与原材料

• 纸浆与胶版纸：受地缘和成本支撑，价格维持震荡，但远期需求仍偏弱。
• 纯苯与苯乙烯：成本端走强，但加工利润受压，短期震荡偏强。
• 沥青：地缘扰动支撑价格，但远期供应压力显现，需关注港口去库节奏。

关键信息汇总

美伊局势

• 美军连续三夜空袭伊朗，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，双方互有动作，局势升级。
• 布伦特原油上涨至84美元/桶，油价走强。
• 美国重启对伊朗海上封锁，伊朗称备忘录失效，局势持续紧张。

中国外贸数据

• 6月出口同比增27%，进口增36%，出口连续11个季度增长，进口增速高于出口。
• 对欧盟出口增长18.5%，对美贸易仍下滑，出口结构分化。
• AI革命和制造业升级是出口走强的关键，但传统行业压力仍存。

美联储政策预期

• 7月维持利率不变概率升至84.5%，加息预期后移至10月。
• 沃什强调恢复价格稳定，但对通胀仍零容忍，7月听证会与FOMC会议仍是关注重点。

市场走势

• 股指、贵金属、燃料油、沥青、LPG等品种受地缘与成本支撑走强。
• 工业硅、多晶硅、PVC、纯碱、玻璃等品种受库存与需求压制，维持弱势。

风险提示

• 中东局势反复：霍尔木兹海峡封锁或持续，推升油价与地缘溢价。
• 美联储政策：若加息预期升温，可能压制贵金属与金融资产。
• 国内出口分化：高附加值产品带动出口，但传统行业压力未减。
• 地缘冲突影响：若局势升级，可能引发更大范围的市场波动。
• 库存压力：部分品种库存高位，需求疲软，价格反弹空间有限。
• 政策不确定性：国内产能退出、进口窗口、关税调整等政策因素可能影响市场走势。

品种走势分析

总结

总体来看，7月15日期市在宏观与地缘因素的交织下呈现震荡格局。美国通胀回落延后加息预期，但地缘冲突推升油价与避险情绪，对市场形成扰动。中国出口数据强劲，但内需疲软，结构性分化明显。贵金属、燃料油、沥青等品种受地缘和成本支撑走强，而纯碱、玻璃、PVC等品种则因库存与需求疲软维持弱势。市场对美联储政策走向、霍尔木兹海峡通航、出口结构变化等仍保持高度关注，短期内多空博弈加剧，需谨慎操作。