> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.7.15 总结 ## 核心内容概述 2026年7月15日，全球大宗商品市场在宏观与地缘政治的双重影响下呈现震荡走势。美国通胀数据低于预期，缓解了加息压力，但美伊冲突再次升级，导致霍尔木兹海峡通行受阻，推高油价，对市场情绪形成扰动。中国出口数据强劲，但内需仍偏弱，整体经济基本面韧性超预期，但结构性分化依然明显。市场对美联储政策走向存在分歧，预计7月维持利率不变概率上升，但年内加息预期仍未完全消除。地缘风险与宏观流动性成为主导因素，同时部分品种如沥青、乙二醇、塑料等受成本支撑走强，而其他品种如纯碱、玻璃、PVC等则维持弱势。 --- ## 主要观点 ### 宏观与金融 - **美国通胀回落**：6月CPI同比3.5%，低于预期，核心CPI同比2.6%，环比下降0.4%，为六年来首次负增长，短期缓解加息预期，但美联储仍强调控通胀决心。 - **美联储政策预期**：7月维持利率不变概率升至84.5%，加息预期延后至10月，但8月及年底仍需关注FOMC会议与全球央行年会。 - **市场情绪修复**：股指在CPI降温与出口数据支撑下反弹，但短期仍需关注地缘局势与政策动向。 - **国债市场**：进出口数据超预期，但期债反应平淡，市场或已部分定价，短期中性观望，中期谨慎偏多。 ### 能源与大宗商品 - **原油与燃料油**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封锁，推高油价，带动燃料油和沥青价格上涨，但市场担忧供应中断。 - **LPG**：地缘风险与成本支撑推动价格上涨，但需关注海峡通航情况及后续供应变化。 - **乙二醇**：供应偏紧，港口库存下降，现货与期货同步走强，但远期供应压力仍存。 - **甲醇**：短期供应收缩支撑价格，但后续装置重启将带来压力，需关注霍尔木兹海峡封锁对成本端的影响。 - **塑料**：地缘风险推升价格，但供应端增加预期压制反弹空间，关注装置开停工节奏。 - **PVC**：价格触及成本线，但需求疲软，库存高位，短期反弹有限。 - **纯碱与玻璃**：价格弱势难改，库存压力大，冷修预期升温，产业利润收缩。 ### 有色金属 - **铜**：CPI回落带动估值修复，但地缘风险和淡季需求压制上行空间，短期震荡偏强。 - **铝**：出口窗口关闭，国内库存去化，但海外地缘扰动压制价格，短期震荡。 - **工业硅与多晶硅**：供需格局未改善，库存高位，价格维持宽幅震荡。 - **锌**：CPI回落带动估值修复，但库存偏高，需求疲软，反弹有限。 - **镍与不锈钢**：地缘冲突支撑价格，但国内需求疲弱，库存压力存在，短期震荡。 - **锡**：低库存放大价格弹性，但需求偏弱，短期震荡偏强。 ### 贵金属 - **钯金与铂金**：CPI回落支撑贵金属，但美伊局势升温推升通胀预期，钯金涨幅显著。 - **黄金与白银**：短期受地缘风险影响，但金融利多难以替代现货改善，震荡运行。 ### 化工与原材料 - **纸浆与胶版纸**：受地缘和成本支撑，价格维持震荡，但远期需求仍偏弱。 - **纯苯与苯乙烯**：成本端走强，但加工利润受压，短期震荡偏强。 - **沥青**：地缘扰动支撑价格，但远期供应压力显现，需关注港口去库节奏。 --- ## 关键信息汇总 ### 美伊局势 - 美军连续三夜空袭伊朗，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，双方互有动作，局势升级。 - 布伦特原油上涨至84美元/桶，油价走强。 - 美国重启对伊朗海上封锁，伊朗称备忘录失效，局势持续紧张。 ### 中国外贸数据 - 6月出口同比增27%，进口增36%，出口连续11个季度增长，进口增速高于出口。 - 对欧盟出口增长18.5%，对美贸易仍下滑，出口结构分化。 - AI革命和制造业升级是出口走强的关键，但传统行业压力仍存。 ### 美联储政策预期 - 7月维持利率不变概率升至84.5%，加息预期后移至10月。 - 沃什强调恢复价格稳定，但对通胀仍零容忍，7月听证会与FOMC会议仍是关注重点。 ### 市场走势 - 股指、贵金属、燃料油、沥青、LPG等品种受地缘与成本支撑走强。 - 工业硅、多晶硅、PVC、纯碱、玻璃等品种受库存与需求压制，维持弱势。 --- ## 风险提示 - **中东局势反复**：霍尔木兹海峡封锁或持续，推升油价与地缘溢价。 - **美联储政策**：若加息预期升温，可能压制贵金属与金融资产。 - **国内出口分化**：高附加值产品带动出口，但传统行业压力未减。 - **地缘冲突影响**：若局势升级，可能引发更大范围的市场波动。 - **库存压力**：部分品种库存高位，需求疲软，价格反弹空间有限。 - **政策不确定性**：国内产能退出、进口窗口、关税调整等政策因素可能影响市场走势。 --- ## 品种走势分析 | 品种 | 走势 | 关键驱动 | 风险因素 | |------|------|----------|----------| | 股指 | 修复 | 美国CPI降温、出口数据亮眼 | 地缘冲突、政策不确定性 | | 贵金属 | 持续震荡 | 美国通胀回落、地缘风险 | 美联储加息预期、地缘升级 | | 原油 | 涨跌互现 | 地缘冲突、美国封锁 | 霍尔木兹通航恢复、SPR释放 | | 燃料油 | 涨跌互现 | 地缘风险、成本支撑 | 进口到港预期、需求疲软 | | 沥青 | 涨跌互现 | 中东供应紧张、成本走强 | 港口库存、进口恢复 | | LPG | 涨跌互现 | 成本支撑、地缘风险 | 供应中断、需求疲软 | | 乙二醇 | 偏强 | 供应收缩、成本走高 | 进口预期、装置重启 | | 塑料 | 偏强 | 地缘风险、成本支撑 | 供应增加、需求疲软 | | 铜 | 偏强 | 美国CPI回落、成本支撑 | 淡季需求、地缘溢价 | | 铝 | 持续震荡 | 出口窗口关闭、库存去化 | 海外地缘扰动、进口窗口 | | 工业硅 | 持续震荡 | 供应收缩、成本支撑 | 需求疲软、库存高位 | | 多晶硅 | 持续震荡 | 供应宽松、成本支撑 | 库存高企、需求疲软 | | 锌 | 持续震荡 | 美国CPI回落、成本支撑 | 库存偏高、需求疲软 | | 镍 | 持续震荡 | 地缘冲突、成本支撑 | 需求疲软、库存压力 | | 锡 | 偏强 | 低库存、成本支撑 | 需求疲软、库存压力 | | PVC | 弱势 | 成本支撑、需求疲软 | 库存高位、利润收缩 | | 纸浆 | 持续震荡 | 需求季节性走弱、供应偏紧 | 库存高位、需求疲软 | | 纯碱 | 弱势 | 库存高位、需求疲软 | 冷修预期、成本支撑 | | 玻璃 | 弱势 | 库存高位、需求疲软 | 冷修预期、成本支撑 | --- ## 总结 总体来看，7月15日期市在宏观与地缘因素的交织下呈现震荡格局。美国通胀回落延后加息预期，但地缘冲突推升油价与避险情绪，对市场形成扰动。中国出口数据强劲，但内需疲软，结构性分化明显。贵金属、燃料油、沥青等品种受地缘和成本支撑走强，而纯碱、玻璃、PVC等品种则因库存与需求疲软维持弱势。市场对美联储政策走向、霍尔木兹海峡通航、出口结构变化等仍保持高度关注，短期内多空博弈加剧，需谨慎操作。