传媒行业深度报告：观中报看行业趋势-20210906-国海证券-45页_2mb

传媒行业2021年中报总结及投资分析

核心内容概览

• 行业走势：传媒板块在2021年上半年实现营收与利润的全面恢复，但院线板块尚未恢复至疫情前水平。
• 行业评级：给予传媒行业“推荐”评级，认为其在文化强国战略下具有发展潜力。
• 板块分化：不同细分板块恢复进度不同，视频、广告营销、游戏、阅读、电影剧集漫画等板块表现各异。
• 投资重点：建议关注内容端和媒介端，包括光线传媒、华策影视、奥飞娱乐、心动公司、三七互娱、吉比特、阅文集团、掌阅科技、中信出版、新经典等公司。
• 风险提示：包括产业政策变化、行业竞争加剧、疫情波动等。

主要观点

1. 传媒板块整体表现

• 营收恢复：2021上半年传媒板块138家标的总营收达2702.7亿元，同比增长24%，较2019年同期增长17.4%。
• 利润增长显著：总归母利润达306.7亿元，同比增长109%，较2019年同期增长22.8%。
• 商誉下降：2021上半年商誉规模为814亿元，同比下降18.3%，商誉减值风险逐步释放。

2. 视频板块

• 会员经济：视频平台正从流量驱动转向会员经济，通过精细化运营提升用户粘性。
• 广告与内容电商：广告收入与内容电商成为新的增长点，如B站和芒果TV在广告和电商方面实现显著增长。
• 内容投入：腾讯视频计划未来三年投入1000亿元用于内容开发，巩固内容版权壁垒。

3. 院线板块

• 复苏缓慢：2021上半年A股院线板块总营收132.6亿元，同比增长357%，但较2019年同期仍下滑22%。
• 下半年展望：暑假档表现不佳，预计国庆档将带动院线板块回暖。

4. 广告营销板块

• 恢复至疫情前水平：2021上半年营销板块总营收721.4亿元，同比增长22%，较2019年同期增长24.9%。
• 细分市场增长：短视频广告投放持续增长，抖音、快手等平台成为主要投放媒介。

5. 游戏板块

• 营收恢复：2021上半年游戏板块总营收325.4亿元，较2019年同期增长11.5%，但同比未实现新增长。
• 政策影响：版号政策趋于常态化，推动市场回归优质产品。

6. 阅读出版板块

• 回暖迹象：2021上半年阅读板块总营收490.7亿元，同比增长18%，较2019年同期增长7%。
• IP商业化：数字阅读市场增长显著，IP改编市场规模预计2024年达5867亿元。

7. 内容板块（电影+剧集+漫画）

• 营收增长：2021上半年电影剧集漫画产业链总营收103.2亿元，同比增长71%，但较2019年同期下滑4%。
• 头部公司表现：华策影视等头部剧集公司实现利润增长，内容IP开发推动产业链延伸。

关键信息

• 行业趋势：传媒行业正从旧秩序向新秩序转型，技术驱动媒介升级，内容端看中国文化精神内核。
• 未来展望：2025年中国泛视频市场规模有望达1.8万亿元，视频平台需关注NFT、Metaverse等新兴技术。
• 投资策略：推荐关注内容与媒介端的优质企业，如光线传媒、华策影视、奥飞娱乐、心动公司、三七互娱、吉比特、阅文集团、掌阅科技、中信出版、新经典等。
• 风险提示：产业政策变化、公司业绩不及预期、行业竞争加剧、疫情波动、宏观经济波动等。

重点关注公司及盈利预测

行业趋势与未来展望

• 技术驱动：NFT、Metaverse等技术可能成为传媒行业的新增长点。
• 内容升级：内容质量提升，IP开发成为重要增长路径。
• 平台融合：视频、游戏、广告、电商等业务边界逐步融合，推动传媒行业向综合内容平台发展。
• 政策影响：政策逐步规范化，推动行业向高质量发展转型。

总结

2021年上半年，传媒行业整体实现营收与利润的恢复，但各细分板块恢复进度不一。视频板块通过会员经济和广告收入实现增长，院线板块复苏缓慢，广告营销板块恢复至疫情前水平，游戏和阅读板块则逐步回暖。随着技术进步和内容创新，传媒行业正迎来新的发展契机，未来增长点可能来自NFT、Metaverse等新兴技术以及IP产业链的延伸。建议投资者关注内容与媒介端的优质公司，同时注意政策变化和疫情波动等风险。