20161109-长城国瑞证券-广日股份-600894.SH-强化电梯关联产业_多元拓展智能制造_19页_1001kb

广日股份（600894）研究报告总结

核心内容概览

广日股份是一家以电梯制造、零部件生产及物流服务为主营业务的公司，近年来积极拓展智能制造领域，强化电梯后市场服务能力，并通过资本运作推动多元化发展。公司还涉足智能停车设备和轨道交通屏蔽门业务，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 电梯市场拓展：公司积极开拓国内外电梯市场，设立15个海外机构，强化国内市场服务网络，拥有超过200家维保站点和服务中心，提升维保服务能力。
• 电梯后市场潜力大：随着电梯保有量增加和老龄化加剧，电梯维保业务成为新的增长点。2015年国内电梯保有量已达426万台，维保市场规模约213亿元，公司自维保率约20%，处于行业领先水平。
• 智能停车系统项目：公司签约“互联网+智慧停车系统”项目，结合智能设备与云服务平台，推动智能停车生态发展。首个实体项目已建成并测试运行，具备良好的市场拓展基础。
• 轨道交通屏蔽门业务受益：公司控股子公司西屋屏蔽门在轨道交通屏蔽门市场占据前三份额，2015年底签约郑州和长沙地铁项目，总金额超1亿元。随着“十三五”期间城轨交通投资增长，公司屏蔽门业务将受益。
• 控股松兴电气切入智能制造：2015年公司收购松兴电气40%股权，成为控股股东，进入智能制造解决方案领域。松兴电气主营智能焊接系统，已与多家国际知名企业建立战略合作，2016年承诺净利润分别为2600万元和3600万元。
• 资本运作双轮驱动：公司货币资金充裕，2016年9月30日达25.99亿元。公司积极参与广州国资国企创新投资基金，并通过证券投资扩大业务布局，如投资新筑股份5%股权，成为其第二大股东。

关键信息

财务数据

• 总股本：8.60亿股
• 流通股本：8.60亿股
• ROE（加权）：11.77%
• 每股净资产：7.77元
• 当前股价：14.30元
• 2016-2017年盈利预测：
  • 净利润分别为12.02亿元、7.99亿元
  • EPS分别为1.40元、0.93元
  • 对应PE分别为10.21倍、15.38倍

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• 估值分析：公司当前估值低于行业平均水平（行业PE中位数27.06倍），具备上升空间。

风险提示

• 电梯维保市场发展缓慢
• 智能制造业拓展不及预期
• 资本投资存在较大风险

业务布局

电梯业务

• 业务包括电梯整机制造、零部件生产及物流服务
• 公司与日立电梯战略合作，提升高端市场竞争力
• 电梯后市场维保业务成为新的业绩支撑点

智能停车设备

• 公司全资子公司广日车库拥有五大系列智能停车设备
• 技术引进自日本新明和、德国威尔等国际领先企业
• 产品应用于住宅、商业、医院等多种场景
• 首个“互联网+智慧停车系统”项目已启动

轨道交通屏蔽门

• 与德国克诺尔合资成立西屋屏蔽门，技术领先
• 2015年底签约郑州和长沙地铁项目，总金额超1亿元
• 轨道交通建设加速，预计“十三五”期间投资增长38.34%~62.74%

智能制造

• 控股松兴电气，切入智能焊接及机器人系统集成领域
• 松兴电气具备完整产业链，与多家国际企业建立合作关系
• 2016年实现营业收入4395.64万元，净利润679.05万元

市场前景

• 电梯后市场：预计未来维保市场空间巨大，公司具备竞争优势
• 智能停车系统：政策推动下，市场需求刚性，公司具备技术优势
• 轨道交通屏蔽门：随着城轨建设加速，市场规模持续扩大
• 智能制造：受益于“中国制造2025”及工业4.0政策，发展前景广阔

结论

广日股份通过强化电梯后市场服务能力、拓展智能停车设备和轨道交通屏蔽门业务、切入智能制造领域，实现多元化发展。公司拥有充足的现金流和良好的市场布局，具备一定的增长潜力，首次给予“增持”投资评级，但需关注电梯维保市场发展、智能制造拓展及资本投资风险等。