20191227-湘财证券-智能制造系列之一：工业机器人行业临近冬藏向春发拐点_19页_1mb

智能制造行业深度报告：工业机器人行业临近冬藏向春发拐点

核心内容概述

本报告分析了我国工业机器人行业的发展现状与前景，指出该行业正处于从“冬藏”向“春发”转变的关键阶段。随着智能制造成为新一轮科技发展的典型，工业机器人作为其重要基础，正迎来需求回升和产业升级的双重机遇。

主要观点

1. 智能制造发展进入新阶段

• 智能制造是科技发展的新方向，融合了制造、智能、科技等元素。
• 我国在2015年提出《中国制造2025》，并持续推进智能制造相关政策，如《国家智能制造标准体系建设指南》《智能制造发展规划》等。
• 智能制造将推动工业机器人在汽车、3C等行业的应用。

2. 工业机器人行业处于“回踩”阶段

• 2016-2017年工业机器人行业快速增长，但2018年以来增速下滑，2019年1-9月产量单月增速为负。
• 10月、11月产量增速回升，标志着行业触底反转，预计2020年将进入成长中期。

3. 下游需求回暖

• 汽车和3C行业是工业机器人主要下游应用领域，合计占比超过60%。
• 2019年下半年，汽车销量企稳、5G商用启动，带动工业机器人需求回升。

4. 产业链国产化程度差异明显

• 下游系统集成：市场规模最大，国产化率较高，竞争激烈。
• 中游本体：国产化率约30%，具备一定竞争力，但仍需提升。
• 上游核心零部件：依赖进口，国产化率低，主要为减速器、伺服系统、控制系统。
  • 减速器：国产化率约20%，其中谐波减速器国产化程度较高，RV减速器仍依赖进口。
  • 伺服系统：国产化率约10%，进口替代空间较大。
  • 控制系统：国产化率与本体相当，多由本体厂商自主研发，市场被国际品牌主导。

5. 技术发展趋势与行业前景

• 工业机器人将进入“机器人4.0”时代，具备感知、理解和决策能力，实现自主服务。
• 机器人发展将经历“关键场景”、“人工增强”、“规模化”三个阶段。
• 随着5G技术的推广，工业机器人将实现更高效率的协同与自组织能力，推动行业发展。

关键信息总结

行业表现

• 近12个月行业相对收益为8.01%，绝对收益为42.64%。
• 2019年1-9月工业机器人产量单月增速为负，10、11月略有回升。

下游应用

• 汽车行业：2017年工业机器人装机量占比33.30%，是最大应用领域。
• 3C行业：2017年装机量占比27.7%，需求受5G发展和智能手机市场回暖带动。

产业链分析

• 系统集成：市场规模最大，国产化程度高，但企业规模小，技术积累不足。
• 本体制造：国产化率约30%，部分企业已具备竞争力。
• 核心零部件：国产化率低，减速器、伺服系统、控制系统均依赖进口，其中伺服系统进口替代空间最大。

投资建议

• 给予行业“增持”评级，预期2020年行业增速触底反弹。
• 2020年随着汽车需求回暖、5G加速发展，工业机器人行业将进入成长中期。

行业催化剂与风险提示

正面催化剂

• 5G技术发展：我国5G处于全球领先地位，华为等公司具备深厚技术积累，将推动工业机器人云化与协同能力提升。
• 政策支持：我国持续出台智能制造相关政策，为行业发展提供有力支撑。

负面风险

• 中美贸易冲突：可能影响我国智能手机出货量，间接增加工业机器人行业扭转下行趋势的难度。

产业链成本结构

• 工业机器人成本中，核心零部件（减速器、伺服系统、控制系统）占比约70%。
• 减速器：谐波减速器国产化程度较高，RV减速器仍以进口为主。
• 伺服系统：国产化率约10%，市场主要由日系品牌占据。
• 控制系统：与本体市场规模相当，但多数由本体厂商自主研发。

结论

工业机器人作为智能制造的重要抓手，正在经历从“冬藏”向“春发”的转折。行业具备良好的发展前景，尤其在5G和智能制造政策的推动下，预计2020年将进入成长中期。尽管目前核心零部件依赖进口，但随着国产替代进程加快，产业链整体有望逐步实现自主可控。