20130902-兴业证券-兴业证券晨会纪要_19页_1004kb
报告摘要
兴业观点总结
核心内容概述
本报告汇总了多个行业的投资观点，涵盖策略、宏观、化工、交通运输、医药、农林牧渔、旅游餐饮、电力设备及新能源、纺织服装等领域。报告指出9月A股市场面临资金面困局与改革变局，建议投资者控制仓位，优选成长股，配置适度均衡。同时，各行业均有其独特的投资逻辑与重点公司推荐。
主要观点与关键信息
1. 策略观点
- 资金面困局：9月A股受季末资金面压力和海外QE退出风险影响，行情可能受到扰动。
- 改革变局：关注“经济升级版”相关改革措施和政策，但需警惕预期透支风险。
- 投资策略：
- 控制仓位，避免过度杠杆；
- 优选成长股，配置适度均衡；
- 短期可关注自贸区“炒地图”带动的周期股反弹；
- 中下旬需提防资金面压力与“炒地图”退潮，成长股可能进入分化阶段。
2. 宏观观点
- 美国复苏质量：企业投资的可持续性是决定美国经济复苏质量的关键，当前资本支出下降可能受政策紧缩预期影响，而非盈利预期恶化。
- 三件事与三个阶段：
- 信用估值体系重构：央行偏紧政策可能是常态；
- 政策“利诱”：通过自贸区试点引导资金；
- 防止泡沫化：房产税等政策将抑制资产泡沫。
- 资产配置思路：
- 信用体系重构期：信用利差扩张，规避信用风险；
- 信用体系重构完成：债权市场春天；
- 收获期：取决于企业竞争力恢复和地产泡沫化程度，股权或地产将有超额收益。
3. 化工行业观点
- 行业趋势：伴随需求旺季来临，部分化工品价格企稳回升，环保因素对供给端制约显著。
- 重点子行业：
- 农药、染料：受益于环保政策与需求提升，产品价格中枢上移；
- MDI、氨纶：供给格局有序，中期业绩增长可期。
- 重点公司推荐：
- 万华化学：全球MDI供需格局趋好，宁波项目产能扩大，成本优势显著；
- 新安股份：草甘膦行业景气延续，盈利空间改善；
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期；
- 浙江龙盛、闰土股份：染料行业龙头，受益于环保政策与和解，价格和业绩有望持续增长；
- 华鲁恒升：受益于原料价格下降，尿素业务降本增效；
- 江南化工：民爆器材业务增长潜力大，爆破工程服务业务成新利润增长点。
- 投资建议：继续关注“泛环保”子行业及MDI、氨纶等供给有序行业。
- 风险提示：需求不达预期、原油价格上涨。
4. 交通运输行业观点
- 航空：暑期旺季滞后，9月需求环比下降，但同比仍保持增长，建议关注中秋国庆假期带来的旅游需求；
- 机场：上海机场受益于非航业务发展和迪斯尼预期，中长期推荐；
- 物流：智能物流骨干网行情推高估值，建议回归个股研究，关注具备成长潜力和估值安全边际的标的；
- 航运：行业供给边际改善，但产能利用率尚未提升，板块有超跌反弹机会；
- 港口：长期增长受限于制造业转移，建议关注政策与资源优势明显的公司；
- 公路：经济偏弱和通行费减免影响业绩，建议关注稳健型公司如宁沪高速、山东高速；
- 铁路：市场化改革推进，建议加大配置。
5. 医药行业观点
- 行业表现：医药板块中报延续稳健增长，但估值偏高，部分个股回调；
- 投资建议：
- 9月不悲观，逢低布局优质医药股；
- 继续看好两条主线：业绩确定性高增长的白马股和成长股；
- 推荐公司包括：云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、京新药业、科华生物、三诺生物。
- 风险提示：政策利空、创业板下跌可能引发医药板块回调。
6. 农林牧渔行业观点
- 行业动态：
- 油料期货持续反弹，国内价格跟随外盘；
- 淡季大棚海参价格上涨，但实际减产尚不确定；
- 养殖基本面较好，但四季度猪价有向下压力。
- 投资建议：中性，建议关注实际减产情况与政策影响。
7. 旅游餐饮行业观点
- 行业表现：景区类公司中报业绩普遍下滑，但部分热门线路开始预热；
- 投资建议：
- 维持“推荐”评级，关注中秋十一假期带来的旅游需求；
- 推荐公司包括：丽江旅游（27%利润增长）、宋城股份（异地项目集中开业）、中国国旅（三亚店带动业绩）、峨眉山A（业绩见底，增发带来机会）。
- 风险提示：终端需求回暖不及预期，行业竞争加剧。
8. 电力设备及新能源行业观点
- 行业动态：国内光伏市场启动，年底将有抢装行情；
- 政策支持：国家发改委发布光伏电价政策，三类地区标杆上网电价分别为0.9元/度、0.95元/度、1元/度，分布式光伏补贴0.42元/度；
- 投资建议：
- 光伏行业迎来发展机遇，预计2014年新增装机12GW；
- 推荐标的：阳光电源、隆基股份、特变电工、海润光伏、亿晶光电、航天机电；
- 风险提示：需求暴涨暴落可能性较小，政策稳定性较高。
9. 纺织服装行业观点
- 行业表现：7月百家服装零售额增长5.1%，但增速放缓；
- 投资建议：
- 推荐公司：富安娜、探路者、凯诺科技（借壳海澜之家）；
- 重点关注经营稳健的公司，短期可关注自贸区概念；
- 风险提示：终端需求回暖速度低于预期，行业竞争加剧。
行业重点推荐组合
稳健型组合：
- 万华化学
- 扬农化工
- 华邦颖泰
- 联化科技
- 浙江龙盛
- 华鲁恒升
- 江南化工
进取型组合：
- 新安股份
- 扬农化工
- 浙江龙盛
- 闰土股份
- 万华化学
- 中化国际
风险提示汇总
- 资金面压力：9月资金面困局可能影响行情；
- 政策风险：QE退出、政策调整、反商业贿赂等；
- 行业风险：环保政策、需求不达预期、竞争加剧；
- 市场风险：板块回调、市场情绪波动。
附：新股发行信息
| 代码 | 简称 | 发行数量（万股） | 发行价（元） |
|---|---|---|---|
| 002703 | 浙江世宝 | 1500.00 | 2.58 |
| 002701 | 奥瑞金 | 7667.00 | 21.60 |
| 002702 | 海欣食品 | 1770.00 | 29.00 |
附：投资评级说明
- 行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
- 公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
附：分析师声明与法律声明
- 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，反映其研究观点；
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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以上为对文档内容的详细总结，涵盖核心观点、重点行业与公司推荐、投资策略及风险提示等内容。
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